华安证券给予顾家家居买入评级

华安证券股份有限公司马远方近期对顾家家居进行研究并发布了研究报告《内销增长稳健，外销利润率改善，大家居持续发力》，本报告对顾家家居给出买入评级，当前股价为30.8元。

　　顾家家居(603816)　　主要观点　　事件公司发布2022年三季报。前三季度公司实现营收137.62亿元，同比+4.06%，归母净利润14.03亿元，同比+13.35%。22Q3公司实现营收47.46亿元，同比-8.89%；归母净利润5.12亿元，同比+10.08%。　　去库周期下外贸承压，内销迎来修复。22Q3公司营收下滑，主因1）海外去库周期下外贸有所承压、2）海运费自下半年以来开始回落，与去年同期相比公司代收代付海运费减少、3）部分并购品牌（玺堡、优先等）经营承压所致。内销方面，随华东等重点区域疫情好转，预计前期订单需求陆续释放，Q3内销增速环比Q2有明显改善。公司深化整家战略推进，加速融合大店布局，品类融合销售提升客单值，9月开启百日奋战活动，三大优势品类（功能沙发、床垫、定制）有望在Q4继续放量。　　汇兑增厚，盈利能力环比改善。公司前三季度毛利率29.34%，同比+0.49pct，22Q3毛利率30.06%，同比/环比分别+1.18/+1.99pct，净利率10.98%，同比/环比分别+1.83/+0.63pct。产品结构优化与汇率波动改善利润率。费用方面，Q3期间费用率14.7%，同比-1.12pct，销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.67/+0.03/+0.22/-1.82pct，销售费用率提升系Q3加强营销投放促进内销回暖。　　回购彰显心，看好软体龙头长远发展。10月14日公司发布回购方案，拟以自有资金不低于3亿元且不超过6亿元回购公司股份，后续将用于股权激励或员工持股计划、可转债转股，有望持续调动核心员工积极性与凝聚力。此前公司曾于9月22日公告高管增持，连续回购+高管增持彰显公司发展心，我们持续看好软体龙头长远发展。预计公司22-24年净利润分别19.53/20.46/23.8亿元（前值20.49/24.97/29.81亿元），同比+17.3%/+4.8%/+16.3%。对应PE分别13.18X/12.58X/10.81X，维持“买入”评级。　　风险提示　　地产下行、原材料成本上升、海外需求低迷、疫情反复风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券尉鹏洁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.06%，其预测2022年度归属净利润为盈利19.91亿，根据现价换算的预测PE为12.44。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有38家机构给出评级，买入评级34家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为51.61。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，顾家家居（603816）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标4星，综合指标4星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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