中国银河给予志邦家居买入评级

中国银河证券股份有限公司陈柏儒近期对志邦家居进行研究并发布了研究报告《Q2业绩表现靓丽，多品类、全渠道持续发力》，本报告对志邦家居给出买入评级，当前股价为25.16元。

　　志邦家居(603801)　　核心观点　　事件公司发布2023年半年度报告。报告期内，公司实现营收23.01亿元，同比增长13.04%；归母净利润1.79亿元，同比增长13.66%；基本每股收益0.41元。其中，公司第二季度单季实现营收14.95亿元，同比增长17.11%；归母净利润1.28亿元，同比增长20.01%。　　毛利率有所提升，费用率明显改善，净利率略有增加。毛利率方面，报告期内，公司综合毛利率为36.8%，同比提升0.54pct。其中，23Q2单季毛利率为36.75%，同比下降0.2pct，环比下降0.14pct。费用率方面，2023年上半年，公司期间费用率为26.06%，同比下降1.77pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为15.03%/5.62%/5.75%/-0.35%，分别同比-1.56pct/-0.24pct/-0.02pct/+0.04pct。净利率方面，报告期内，公司净利率为7.79%，同比提升0.04pct；23Q2单季净利率为8.55%，同比提升0.21pct，环比提升2.15pct。毛利率、费用率明显改善，而净利率仅略增，主要是因为报告期内，公司提取减值损失0.65亿元。　　品类协同成效显著，衣柜、木门墙板表现亮眼。公司提出全空间集成整家，推动终端店面进入整家系统集成3.0形态，实现多品类融合，为客户提供一站式解决方案。报告期内，公司整体厨柜/定制衣柜/木门墙板/其他分别实现营收10.04/9.86/1.3/1.81亿元，同比分别变动-1.28%/+18.2%/+76.01%/+63.75%。　　渠道布局稳健扩张，整装模式快速发展。报告期内，公司直营店/经销店/大宗业务/其他分别实现营收1.9/13.09/5.6/2.41亿元，同比分别增长12.85%/5.48%/18.16%/59.13%。截至报告期末，公司整体厨柜/定制衣柜/木门墙板业务分别拥有1,807/1,837/898家经销门店，分别较22年末增加85/111/150家；拥有直营门店35家，较22年末持平。整装方面，公司发布多维赋能体系，快速完成渠道产品线，同多家优秀装企达成合作，报告期内实现营收同比增长近40%。　　投资建议公司持续进行品类拓展，完善渠道布局，降本增效强化盈利能力，未来业绩成长可期，预计公司2023/24/25年能够实现基本每股收益1.48/1.75/2.04元，对应PE为16X/14X/12X，维持“推荐”评级。　　风险提示经济增长不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券姜文镪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.2%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.53亿，根据现价换算的预测PE为16.24。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为39.95。

以上内容由证券之星根据公开息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。