华友钴业(603799) |动力电池+5G电池=？

【本首发于同名微公众号:鸿儒财经（微公众号：hongjian_fx），欢迎关注深度沟通】

【华友钴业(603799)、股吧】是前几年的大牛股，随着新能源汽车产业的暖风频吹，作为锂电正极材料里的钴，供不应求，价格大幅上涨，钴业股股价也随业绩也一路上涨，但钴价从18年3月份开始从最高的66万元/吨一路下跌到19年7月份22万元/吨，钴业为主营的华友钴业股价也一路跟随暴跌。

一、主营业务介绍

公司主营业务为钴产品，由于近一年的钴价大跌，所以毛利率大幅下降和主营业务比例占比降低，毛利由18年中报的47.87%暴跌至19年中报的11.43%。相应的钴产品主营占比也由18年中报的70.56%降至19年中报的33.09%

公司股价波动背后的推手：

从上图可到，公司业绩与钴价格高度正相关。

正因为如此，为了平滑钴价格对公司业绩的影响，公司早开始拓展产业链相关业务，从单一上游材料供应商拓展到下游相关产业，如三元前驱体业务。

公司 14 年开始做三元前驱体，到 2018 年，出货量已经达到 1.3 万吨，市占率从不足 1%提升至 6%以上。上市公司体内产能 2 万吨，公司分别与 LG 和浦项合资设立的子公司有 4.5 万吨在建产 能，体外通过产业基金培育的华海新能源规划 4 万吨产能，其中 2 万吨已经投产，公司近期发布告将华海新能源纳入上市公司体系。预计 2019 年底，公司掌控的三元前驱体产能将达到 10 万 吨，有效加权产能为 3.5 万吨，出货量预期 2.5 万吨，可贡献超 20 亿元收入，能够平滑一部分钴 价格下跌带来的负面影响。从远期来，随着天津巴莫和华海新能源纳入公司报表以及合资公司前 驱体和正极材料推向市场，公司在三元锂电材料的布局将逐渐变现。

关于三元前驱体的介绍在之前的章：格利美|否极泰来 中有详细表述，感兴趣的读者可去本公众号中阅。

公司的战略：

公司坚持“上控资源、下拓市场、中提能力”的“三位一体”转型之路，坚持“两新三化”的发展 战略，通过推动产品高端化、产业一体化和经营国际化，实现在钴新材料和锂电新能源材料两个领 域持续领先。

可以到：公司上有钴矿、也有镍矿。在当前印尼扣镍矿大背景下，镍可是当下的热门金属，当下A股具有镍矿资源的标的非常稀有。下拓下游应用领域，打通上下游产业链，不拘泥于一个料供应商。

二、行业背景

（一）钴的特性

钴是具有光泽的钢灰色金属，化学元素符号为Co，子量58.93。钴熔1493℃、比重8.9，比较硬而脆；钴具有磁性，在硬度、抗拉强度、机械加工性能、热力学性质、电化学行为方面与铁和镍相类似，加热到1150℃时磁性消失。

（二）钴产业链可分为上游资源、中游冶炼、下游应用三个部分。

1、钴的上游：上游资源刚果（金）占据约一半的份额，中国仅占1.1%， 在钴产品的生产成本中，材料成本约占80%左右，因而国内部分钴生产企业开始进入钴行业上游矿山领域，【洛阳钼业(603993)、股吧】、华友钴业、寒锐钴业等企业在刚果（金）进行投资设厂。

全球钴矿企业供应情况和预计：

2、在中游冶炼方面目前中国占据一半份额。

3、下游需求方面，电池材料、高温合金、硬质合金、色釉料、磁性材料、化工行业、其他行业。主要用途为电池材料，锂离子电池对钴消耗占比已经超过 60%，主要集中在 3C 和动力电池领域。随着5G时代的到来和新能源汽车的高速发展。对钴的需求增量想象空间是巨大的。

总的来，受 3C 和动力电池刺激，下游需求整体保持快速增长，2020 年全球钴消费需求超过 16万吨，2025 年达到 27 万吨，较 2018 年翻一倍。

历史上2008年5月，钴价高曾达到71万/吨，18年3月达到66万/吨。

低20万/吨左右。

目前由于嘉能可控价计划年底停产全世界最大矿山，钴价应声上涨。

可以到

需求端：随着新能源车明后年的景气度上升，5G的大时代到来，3C对钴的需求进一步提升，主营手机电池的【德赛电池(000049)、股吧】狂涨，德赛电池的料供应商们是不是也该分享一杯羹。

供给端：世界巨头在控量保价，是不是有小激动了。

三、财务分析

1、增收，公司 2019 年上半年实现营收 91.04 亿元，同比增长 34.21%；

2、不增利，归母净利润 0.33 亿元，同比下滑 97.82%；

扣非净利润-0.41 亿元，同比下降 102.74%。

盈利能力，上半年公司毛利率为 12%，同比下降 26.46 个百分；净利率 0.29%，同比下降 21.94个百分。

19年2季度资产减值损失 1.65 亿元，同比增长6.2 倍，主要是钴价加速下跌计提的存货跌价损失。

3、公司营业收入基本都收到真金白银，没有大量赊销，材料库存减少，经营性现金流大幅改善。

2019 年上半年公司存货为 40.04亿，较年初减少 27.03%，主要材料存货 28.70 亿元，同比下降 34.8%，库存商品 11.44 亿元，基本持平；

应收账款 8.13 亿，较年初减少 11.23%；

期末公司预收账款 0.82 亿元，较年初减少 67.44%。

经营活动净现金流为11.02 亿，同比增长 861.87%，主要因为市场价格下跌，采购支出减少

4、财务分析总结：公司利润严重依赖钴价的涨跌，今年上半年钴价跌至近期的最低，半年报肯定很难，但是钴价7月底从21万/吨触底反弹到目前的29万/吨，业绩有望逐步恢复。

年底随着嘉能可矿山的停运维护，叠加动力电池、5G换代带来的双重刺激，钴价有望进一步上涨，但是否能回到最高的位置，需要供需的博弈了。

四、技术分析

股价在6月的低至9月12日收盘有不少涨幅，目前已至短期压力位，短期难免会震荡，后续能否突破压力位取决于多方面因素，但主要因素还是钴价是否进一步上涨。

把我的章转发到朋友圈里就是最好的鼓励！

关注鸿儒财经（微公众号：hongjian_fx）会获得相关公司持续跟踪息，让我们一起做价投！

声明：本内容为个人浅见，不推荐个股买卖，如据此买卖，盈亏概不负责，本为创，转载需注明章出处