大懒猪
核心观点
事件
公司发布2022年年报,报告期内实现营收630.34亿元,同比增长78.48%;实现归母净利润39.10亿元,同比增长0.31%;扣非后归母净利润39.80亿元,同比增长3.30%。公司发布2023年第一季度报告,报告期内实现营收191.10亿元,同比增长44.64%,环比增长33.43%;实现归母净利润10.24亿元,同比下降15.09%,环比增长13.53%;扣非后归母净利润9.96亿元,同比下降16.30%,环比下降6.13%。
新能源材料业务放量,成功转型锂电一体化龙头。
1)公司前驱体及三元正极持续放量增长。超高镍产品占比提升,拉升平均毛利率,强化技术优势。2022年正极材料出货9.03万吨,其中三元正极材料出货8.03万吨,同比增长69.41%,高镍三元正极材料出货6.64万吨,占三元正极材料总出货量82.71%,9系以上超高镍出货3.34万吨,同比增长 1005.43%。三元前驱体出货量9.89万吨,同比增长63.90%,产品毛利率提升5.41个pct。2023Q1正极材料、前驱体出货略低预期,正极材料出货约2万吨,前驱体出货2万余吨。同时钴产品稳定出货,镍产品出货保持高增速趋势,公司已成功布局锂电产业链上下游。2)公司镍业务中印尼各项目顺利推进建设,镍中间品放量继续拉升毛利率。华越项目2022年4月提前达产后,2023年将保持超产状态;华科项目已于2022Q1基本实现达产;华飞项目将于2023年年中陆续开始投料试产,MHP持续放量。
锂矿首次放量增收,锂板块业绩增长未来可期。
1)公司提前布局锂电回收业务,静待回收行业废料放量,拓宽主营业务板块。2022年锂产品业务(主要为电池回收锂)实现营收13.50亿元,毛利率46.25%。2)自有锂矿项目实现产出,配合下游碳酸锂投产,打造锂电一体化布局,完善资源端布局。Arcadia锂矿项目在2022年四月完成交割,2023年3月投料试产,目前第一批1500吨锂精矿已经发运,预计2023年实现当量2万吨以上碳酸锂的产出。此外,与之项目配套的广西锂盐厂预计于2023年年中建成,第三季度实现销售。
投资建议
预计2023-2025年归母净利润分别为71.99、92.98、113.62亿元,同比增长84.12%、29.16%、22.20%。当前股价对应PE为11.55/8.95/7.32。维持“买入”评级。
盈利预测和财务指标
风险
提示
下游需求不及预期、公司扩产进度不及预期、原材价格持续大幅度波动风险
此公众号为太平洋证券新能源研究团队授权稿件,如需转载,请注明出处。
报告发布日期2023年5月4日(原报告名称华友钴业2022年年报2023年一季报点评报告新能源材料业务高速增长,成功转型锂电一体化龙头)
华友钴业相关报告往期链接
华友钴业深度倚钴铜业务之深厚,乘锂电新材之风打造一体化龙头【太平洋新能源】
太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证,公司统一社会用代码为91530000757165982D。
本报告息均来源于公开资料,我公司对这些息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告,视为同意以上声明。
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华友钴业2022年年报2023年一季报点评报告新能源材料业务高速增长,成功转型锂电一体化龙头
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公司发布2022年年报,报告期内实现营收630.34亿元,同比增长78.48%;实现归母净利润39.10亿元,同比增长0.31%;扣非后归母净利润39.80亿元,同比增长3.30%。公司发布2023年第一季度报告,报告期内实现营收191.10亿元,同比增长44.64%,环比增长33.43%;实现归母净利润10.24亿元,同比下降15.09%,环比增长13.53%;扣非后归母净利润9.96亿元,同比下降16.30%,环比下降6.13%。
新能源材料业务放量,成功转型锂电一体化龙头。
1)公司前驱体及三元正极持续放量增长。超高镍产品占比提升,拉升平均毛利率,强化技术优势。2022年正极材料出货9.03万吨,其中三元正极材料出货8.03万吨,同比增长69.41%,高镍三元正极材料出货6.64万吨,占三元正极材料总出货量82.71%,9系以上超高镍出货3.34万吨,同比增长 1005.43%。三元前驱体出货量9.89万吨,同比增长63.90%,产品毛利率提升5.41个pct。2023Q1正极材料、前驱体出货略低预期,正极材料出货约2万吨,前驱体出货2万余吨。同时钴产品稳定出货,镍产品出货保持高增速趋势,公司已成功布局锂电产业链上下游。2)公司镍业务中印尼各项目顺利推进建设,镍中间品放量继续拉升毛利率。华越项目2022年4月提前达产后,2023年将保持超产状态;华科项目已于2022Q1基本实现达产;华飞项目将于2023年年中陆续开始投料试产,MHP持续放量。
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1)公司提前布局锂电回收业务,静待回收行业废料放量,拓宽主营业务板块。2022年锂产品业务(主要为电池回收锂)实现营收13.50亿元,毛利率46.25%。2)自有锂矿项目实现产出,配合下游碳酸锂投产,打造锂电一体化布局,完善资源端布局。Arcadia锂矿项目在2022年四月完成交割,2023年3月投料试产,目前第一批1500吨锂精矿已经发运,预计2023年实现当量2万吨以上碳酸锂的产出。此外,与之项目配套的广西锂盐厂预计于2023年年中建成,第三季度实现销售。
投资建议
预计2023-2025年归母净利润分别为71.99、92.98、113.62亿元,同比增长84.12%、29.16%、22.20%。当前股价对应PE为11.55/8.95/7.32。维持“买入”评级。
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下游需求不及预期、公司扩产进度不及预期、原材价格持续大幅度波动风险
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