科博达传统业务稳健，第二增长曲线开始生长

1. 公司背景

科博达，成立于2003年，总部位于上海浦东，是中国汽车电子领域的佼佼者。作为国家重点扶持的汽车电子高新技术企业，科博达一直致力于为全球汽车产业提供先进的智能与节能部件系统解决方案。市值目前270亿。

2. 技术创新与全球供应链布局

2.1 领先技术赋能

科博达在汽车电子领域的研发投入居业内前列，2022年度研发费用规模在3个多亿。尤其在底盘控制、车身域控制、智能执行器等关键技术领域，始终保持着技术创新的高水平。

2.2 全球供应链战略

科博达通过与全球多家知名半导体供应商的战略合作，构建了强大的全球供应链网络。公司对于原材料的全球采购与产业链的整合，使其在市场波动中保持了较高的抗风险能力。

3. 多元化业务与客户结构优化

3.1 多元产品线

科博达主营业务涵盖照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统等多个领域。这种多元化的产品线是随着汽车行业的升级发展而不断拓展的，为公司逐步生长出第二增长曲线奠定了基础。

3.2 客户结构优化

近年来，科博达通过拓展客户，成功降低了对大客户的依赖。大众汽车销售占比由2022年底的69.7%降至62.8%，同时，新势力车企销售占比由2.7%上升至6.7%。客户结构更加优化。

4. 域控制器业务开创新增长

4.1 前瞻性业务布局

科博达在前瞻性业务——域控制器领域取得初步成功，产品已陆续量产并开始向客户供货。车身域控制器已分别配套理想L8、L7车型，底盘域控制器已配套比亚迪仰望车型，为公司开启了新的增长曲线。

4.2 全球化生产布局

公司不断优化全球化生产布局，与地平线等公司签署战略合作协议，共同研发智能汽车产品。同时，公司在日本建厂，并通过代工生产方式为日本主机厂提供服务，以便服务于丰田、本田、日产等日系主机厂及欧美新能源客户。

5. 财务状况与投资价值

5.1 毛利率稳健

科博达在上游原材料价格企稳、产品结构优化的过程中，毛利率逐步稳定在30%左右，这在行业内具有明显的优势，与此同时，年净利润规模接近5个亿，在行业内也具有一定体量优势。

5.2 健康的现金流

2023半年报显示，公司账上趴着11个亿的现金。科博达造血能力规模在年4个亿左右，行业排名靠前。对上下游的议价能力稳定。投资活动表现为现金净流入，无需经营活动资金投入，现金流较为健康。金融负债水平在10%左右，相较于行业15%的水平而言，偿债压力不大。

5.3券商关注度较高，估值较低

2023年度，公司共收获研报73篇，券商关注度较高。共有24家评级机构给出了评级，其中19家给出买入评级，5家给出增持评级。公司估值目前处于低估区间。

未来科博达在产融互动以及市值战略落地方面的动作值得关注。