永安行“共享单车第一股”狂跌背后 无心插柳之作是福是祸？

导语：“无心插柳之作”的哈啰出行因顺风车业务陷入争议，自己纵情投入的共享出行领域也前途未卜，如今经历了DR洗礼的【永安行(603776)、股吧】（603776.SH）股价已经跌到了不足18元/股。

7月4日，永安行公布了大股东减持的最新进展。根据公告显示，作为永安行大股东的常州福弘，从5月10日至7月3日已累计减持10,258,640股，持股比例也从7.23%降至5.47%。

上月底百度贴吧、知乎和黑猫投诉平台收到了很多关于永安行的投诉，霸王条款、乱收费、不作为等乱象频出。对此作者采访了永安行，而永安行方面则矢口否认。

作为哈啰出行最早投资人的永安行，面对股价大跌、大股东减持，以及大量投诉，却一头扎进共享出行红海的打法，也着实让人费解。

而从永安行2018年年报和2019年一季报的成绩来，其表现也难言乐观，永安行股价在发行价附近长达2个月的震荡也就此打破。

此轮，随着旗下“哈啰单车”全面升级为“哈啰出行”利好效应出净，大股东又纷纷减持，曾经的“共享单车”第一股或已风光不再。

盈利暴跌的隐忧

早在农历新年前夕永安行发布的2018年业绩预告时，就以预计2018年度实现归属于上市公司股东的净利润同比减少幅度为70.93%～78.68%，这也直接造成其股价在第二天大幅下挫。

到永安行年报的正式披露，坐实了净利下滑高达76.86%的同时，营业额高达20%的下滑也就在意料之中。对于净利出现的大幅下滑，年报中披露是因主要系 2017 年度公司因失去对江苏永安行低碳科技有限公司控制权确认投资收益 5.18 亿元造成的，而2018年没有此项收益。

来源：年报截图

截止期末，永安行持用的永安行低碳的股份已从100%降至10.83%。

在年报的开头部分，永安也“很急切”地撇清了与永安行低碳的关系。然而出现如此大幅下滑的净利的情况下，又失去了极佳的投资收益标的，永安行的扣非净利却仅下滑8.7%。就净利和扣非净利巨大差距虎符财经特地致电永安行询问，对方均以公告里已详细披露作为回复。

另据永安行年报显示，其经营性现金流下降达13.10%，如果再算上投资活动和筹资活动产生的现金流减值，永安行的总现金流减值恐将超过200%，资金链承压明显。

2018年，即使强如OFO摩拜也难逃濒临破产和收购的命运，永安行作为共享单车第一股自然难逃厄运。早在上市之初其创始人孙继盛极力辩称永安行非共享单车企业，年报中其也将自己的主营业务定义为基于物联网和大数据分析技术的共享出行系统的研发、销售、建设、运营服务，同时依托永安行平台通过永安行 APP 向消费者提供共享出行业务服务。

按照永安行的这种定义，其已经把自己的主业定义的类似于滴滴的性质。在年报中永安行同样对共享单车的前景表示悲观，却对共享汽车和共享助力车等多种交通工具融合的共享平台十分好。尤其共享汽车，永安行更是要在2020年前完成50城近20000辆的投放。然而，在这一领域巴歌出行等公司的倒闭还历历在目，前景的不确定性还很大，永安行也未就此部分的营收做单独的披露，应还处在在培育阶段。

营收大幅下滑，丧失优质投资标的的控制权，行业环境的恶化，对不成熟业务的巨大投入这些都使永安行难以交出一份儿漂亮的“成绩单”。这样的“成绩单”作用在股价上也直接导致永安行股价接连下挫，截止发稿前股价已跌至26.37元/股，市值更是跌到了35亿元，相较于最高市值已跌去了近7成。

再加上不久前，已经解禁了的大股东纷纷减持，曾经为了上市历尽艰辛的“共享单车第一股”隐忧不小。作为公司创始人的孙继胜，在其解禁期满还有一年多时，被DR后的永安行股价更是在18元/股附近徘徊，面对此景想必他或许会有一种“欲哭无泪”的似曾相识吧。

坎坷的共享单车上市路

2017年5月4日深夜，在永安行和中金公司就是否暂缓IPO争执不下时，孙继胜作为永安行的董事长拖着沉重的声音说：“暂缓吧。”要知道这已经是永安行自从2015年谋求上市以来第二次遇阻，随后孙继胜不得不挨个给股东致电表示歉意。这个长夜对于年逾不惑的男人来说，何其漫长。

从1994年开始创业起，孙继胜走的就不是很顺利。他先是贷款创办了磁卡门锁的公司，三年之后又创立科新电子锁公司，然而公司一直盈利不佳。

直到2010年，在分析了有桩公共自行车的数据后，孙继胜发现了其中的商机，并创办了永安行，开始做公共自行车系统的研发、销售、建设和运营。

5年之后，永安行已经把业务拓展到海内为多个城市，项目总数达165个，营收超6亿，净利也接近1个亿，达到了9339万。当时，后来“大红大紫”的共享单车还方兴未艾。

来源：永安行官网

此时意气风发的永安行，对于A股早已“垂涎若滴”。2015年6月18日，永安行首次向证监会递交了招股书。然而，突如其来的股灾打乱了永安行的上市节奏，此后一个月的时间里，股市频现千股跌停。IPO也因股灾而暂停，永安行首次冲IPO，无奈以失败告终。

随着2017年，股市逐渐回暖，又正值共享单车风口期。3月23日永安行再次递交招股书，仅仅20天后，4月14日证监会就通过了其IPO申请。

然而一个月后，正当市场对“共享单车第一股”翘首以盼时，一纸诉状，不仅使永安行IPO再度暂停，还险些造成永安行IPO夭折。鉴于此前的例子，市场上普遍对永安行能否成功IPO持悲观态度。

7月28日，剧情又发生巨大的反转。永安行发布公告称因涉诉业务占比较低，并不能构成对IPO的重大不利和障碍。当日，永安行便宣布重启IPO。8月17日，随着孙继盛在上交所敲响钟声，中国“共享单车第一股”也就此诞生。

上市成功之后，孙继胜极力辩称自己非“共享单车第一股”，分析永安行的业务也不难发现，其主营业务的确和当时红极一时的OFO、摩拜有较大区别。不得不说，从2015年起，一波三折的上市路，也让永安行错过了共享单车大潮。作为永安行早期投资者云鑫资本、深创投等，也分别布局了其他企业。

上市之后，熬过了严格的上市审的永安行，也开始了新的布局。并在同年10月，通过子公司永安行低碳100%收购了“哈啰单车”。12月随着永安行和诉讼方顾泰来达成和解，永安行的这个隐忧也得到了化解。也是在同一月，永安行低碳获得了云鑫资本、威马汽车等合计20亿的融资。

无心插柳之作是祸是福

无心插柳柳成荫，当时已置出上市公司资产的哈啰单车，在滴滴流年不利之时，已完成华丽转身，全面升级为哈啰出行的同时，正式开始了和滴滴的正面硬刚。哈啰出行背靠阿里这棵大树则是有备而来，作为大股东的永安行，也许到了带来巨大现金流，并扭转股价的希望。

对比2018年的ofo和哈啰出行，真是一半是海水，一半是火焰。曾经只能在二三线城市“苟存”的哈啰出行，一下受到了阿里、复兴等资本的青睐，保守估计一年之内累计获得投资达180亿元。

来源：哈啰出行官网

2018年4月，仅仅相隔四个月，复兴继2017年完成对哈啰单车D+轮投资后，又和阿里旗下蚂蚁金服一起对哈啰单车完成了近7亿美金的E轮投资。6月，上次投资的余热未尽，蚂蚁金服再次对哈啰单车完成了20亿人民币的E+轮投资。7月，阿里、复兴再次联手，这次出手大方的两家巨头更是出资10亿美元完成了哈啰单车的F轮投资。到了12月的40亿元G轮投资，这一年的关于哈啰单车的投资大戏终以将近180亿元的总额告终。

反观另一边的ofo和摩拜则是一家走向了破产边缘，一家被收购。手握上百亿投资的哈啰单车则悄然完成了向哈啰出行的升级，而哈啰顺风车的上线则更是将与滴滴的竞争公开化。

180亿美元的巨额投资，对于作为控股方的永安行，真是幸福的烦恼。获得巨大现金流的同时，如若维持目前地位，则意味要付出巨大资金增持。截止报告期末永安行持有永安行低碳的股份已降至10.82%，如以此时的持股比例计算，永安行为保持所持份额至少要投入18亿的真金白银。而这一财年永安行的净利仅为1.19亿元，仅为所需投入的6%。

根据财报显示，到2019年3月28日时，永安行所持有的永安行低碳股份上涨到了23.25%。这意味着为了这增长的13%股份，永安行还需继续增资近23.4亿元。

然而面对永安行即将杀入更大不确定性共享出行大市场的现实，这份无心插柳之作会给永安行带来哪些收益还存在未知，永安行的真金白银砸进后，未来也还面临更多投入。

7月1日，哈啰出行再次传出将融资3-4亿美元的消息。然而，融资背后却是其估值已不及50亿美元的事实，而这一数字早在今年初就以超过50亿美元。

如今陷入争议的哈啰顺风车的哈啰出行也风光不再；永安行纵情的共享出行领域，更是无底洞的投资，曾经的“共享单车第一股”是否也会随共享经济大潮一并退去？

作者：鹿凯

来源：虎符财经