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好山川
走马观花——凌霄泵业
企业属于通用机械的泵行业，在卫浴泵方面属于龙头企业，无明显周期。根据大元泵业的可转债募集说明书显示，与发达国家泵行业的高集中度相比，在我国规模过亿的企业仅约30家，市占率超2%的企业更少。大部分企业技术落后，规模小，偏居一隅只能凭借低价恶性竞争，所以即使行业总体规模不再增长也可以凭借吞并小企业的份额提高市占率。
企业毛利率长期维持在30%以上且ROE在低负债的情况下长期维持在20%左右。每年的现金流入都大于当年营收，但近几年经营现金流净额都低于净利润，应该是由于营收增大，应收账款及存货规模扩大造成的。22年三季度共营收11.94亿，预计全年营收17亿左右。行业内部营收都不高，可能是由于上游原材料问题，也可能由于近期疫情的回光返照影响了公司销量（点名中通，同城快递给我寄了一个月，投诉电话还不畅通）。
企业三季度资产表可以简化如下
而且企业销管财费用占企业营业收入极少，研发费用长期维持在3%。可以看出企业的费用控制近乎恐怖，就是不知道是否会影响企业的长期竞争力，毕竟企业的工资对比其他上市企业并不占优势。原材料占产品成本的80%，所以上游原材料价格波动影响较大。
企业的优势主要来源于规模、技术以及管理团队。劣势应该就是管理层年龄较大（主要是大股东)、费用的控制对未来的影响不确定（实在感觉恐怖）。
现在可以重点观察，有机会就进5-10%。
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