达证券给予日辰股份买入评级

达证券股份有限公司马铮近期对日辰股份进行研究并发布了研究报告《品牌定制稳增，盈利环比改善》，本报告对日辰股份给出买入评级，当前股价为33.39元。

　　日辰股份(603755)　　事件公司发布2022年三季度报告，22Q1-3公司实现收入2.33亿元，同比增长-2.94%；实现归母净利润0.41亿元、同比增长-26.71%；实现扣非归母净利润0.34亿元，同比增长-33.30%。其中，22Q3实现收入0.88亿元，同比增长-6.89%；归母净利润0.16亿元，同比增长-29.49%；实现扣非归母净利润1.45亿元，同比增长-35.86%。　　点评　　22Q3营收下滑幅度环比收窄，符合预期。分产品来看，22Q3酱汁类/粉体类分别实现收入同比增长分别为-4.5%/-11.1%。分渠道来看，22Q3餐饮/食品加工/品牌定制/直营商超/直营电商/经销渠道收入同比增长分别为-8.8%/-17.6%/16.5%/-2.4%/-50.8%/168.0%。受疫情影响，餐饮渠道收入同比仍有下降。公司不断加大品牌定制业务布局，在消费环境疲软的情况下，品牌定制业务收入仍保持良性增长。经销渠道体量较小，收入持续保持高增长。　　22Q3规模效应增强，毛利率环比提升。22Q3公司毛利率为40.7%，同比下降1.5个百分点，主要由于产品结构变化和成本提升。22Q3毛利率环比提升1.6个百分点，主要由于营收体量环比提升，规模效应增强。22Q3经销渠道收入占比为4.5%，环比提升2.9个百分点，毛利率较高的经销渠道占比环比有所提升。销售费用率为6.8%，同比提升0.8百分点，主要由于营收体量同比下滑，规模效应减弱。管理费用率为9.9%，同比提升3.3个百分点，主要由于股份支付费用增加。22Q3归母净利率18.1%，同比减少5.8百分点。　　盈利预测与投资评级短期疫情反复，同时消费疲软，公司定制复合调味品业务经营仍有压力。但公司立足长远，延伸产业链条，谋划启动非公开发行股票项目，为未来发展进一步打开空间。若疫情得到缓解，我们预计公司业绩将会有明显改善。我们预计公司22-24年EPS分别为0.69/1.04/1.41元，对应PE分别为47.50/31.62/23.34倍，维持“买入”评级。　　风险因素原材料价格上涨超预期；新客户开发不及预期；餐饮复苏不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券于佳琦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.73%，其预测2022年度归属净利润为盈利7500万，根据现价换算的预测PE为43.93。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级6家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为35.87。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，日辰股份（603755）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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