发现蔚蓝生物

上个月，我在看一家动保公司招股说明书的时候，发现蔚蓝生物这家公司规模不大，但是专利很多，似乎竞争力很强，于是就把蔚蓝生物的招股书拿来看，果然这是一家很有潜力的生物科技公司。

蔚蓝生物的主营业务

我的大学专业是生物工程，实际上是发酵工程，研究微生物的，大学毕业设计的课题就是从红酵母中提取胡萝卜素。我的第一份工作是化工操作工，从第一步投淀粉调浆，到加入反应酶酶解淀粉，再到葡萄糖提纯结晶，结晶葡萄糖溶解加氢醇化后再提纯，最后罐装成山梨醇销售给做牙膏或者口香糖的客户。

上面说这么多，是为了说明我对蔚蓝生物的主营业务理解起来不难，可以说是我专业相关的。

蔚蓝生物有三大主营业务，第一个是酶制剂。酶制剂就是参与各种复杂的有机化学反应的，上文提到的酶解淀粉的那个就是典型的工业用酶制剂，我们身体内也有多种酶参与各种化学反应。国际上竞争对手是诺维、杜邦，国内的竞争对手是溢多利（上市公司）和新华扬。

第二个主营业务是微生态制剂，这块主要包括动物微生态制剂和植物微生态制剂两个细分领域。蔚蓝生物两个细分领域都有产品，而微生态制剂的国内竞争对手宝来利来（京交所上市公司），主要业务在动物微生态制剂领域。微生态制剂国际市场的竞争对手是德国绍曼和科汉森。

第三个主营业务是动物保健。这个行业大家都比较熟了，国内有中牧股份，生物股份，瑞普生物，海利生物，普莱柯和青岛易邦等，这些都是蔚蓝生物的竞争对手，国外的竞争对手主要是硕腾。

从蔚蓝生物在招股书中的描述来看，酶制剂下游有着广泛的应用市场，包括食品和饮料市场，生物燃料和洗涤剂市场，以及饲料市场等；当前（2021年）国际酶制剂市场约60亿美元，保持着7%较高的增速，国内酶制剂市场增速则在9%左右。

微生态市场的市场规模更大，2021年动物用微生态制剂市场规模在47亿美元，植物用微生态制剂市场规模在30亿美元以上。

动物保健市场就更大了，公司在招股书中提到2025年全球动保市场规模大概在646亿美元，这块业务蔚蓝生物（2018年）在国内还不算头部企业，还有很大的发展空间。最近我还看到健康元和丽珠合资2亿元投资动保行业，可见这个行业确实还有发展空间。

竞争力和发展状况

蔚蓝生物在招股书和年报中说，酶制剂和微生态制剂是国家战略新兴行业，未来发展前景非常值得期待。

在酶制剂领域，蔚蓝生物被评为“酶制剂十强”企业，公司也在年报中写道，公司通过专利许可和菌种转让，实现技术多国多公司输出，并且和世界500强公司ADM公司强强合作，投资1.6亿进入食品益生菌的开发、生产和销售。

蔚蓝生物是较早进入微生态领域的公司，经过多年研发和销售渠道积累，在国内处于领先地位，在国际上也形成了一些特色优势，并和德国赢创工业集团合作，全球销售公司的改善水产养殖水质的创新益生菌添加剂产品。

当我看完公司酶制剂和微生态制剂产品在各个领域的应用（比如饲料端和养殖端禁抗的替代，比如土壤板结、酸化、盐碱化和药残的修复，比如近千亿益生菌市场）之后，我忽然想起来我高中时期选择生物专业的初心了，那个时候说21世纪是生物的世纪。自从我看到蔚蓝生物主营业务之后，当初对于生物科技的憧憬，似乎照进了蔚蓝生物未来的蓝图之中。

动物保健业务经过三四年的发展，公司也逐渐打造了差异化的竞争优势，拥有了动保行业唯一的国家动物用保健品工程技术研究中心，并且在少数疫苗领域取得领先地位。

说了这么多蔚蓝生物竞争力强的地方，但是，蔚蓝生物2021年的营收不过11.5亿，净利润仅有1.3亿，扣非净利润只有9000多万，是一家非常小的公司。

所以，这就引出了我的主要观点，如果蔚蓝生物能够长期稳定发展的话，将来的空间非常大，可能会有10倍甚至20倍30倍的空间。

蔚蓝的团队

最后想说的就是蔚蓝生物的创始人张效成和黄炳亮，这两位老兄都是1955年出生的，如果没猜错，他们应该还是大学同学，都是莱阳农学院（现在的青岛农业大学）毕业，而且都回母校教过书，而且都在新希望（刘永好的新希望）子公司或总公司做过高管。

从蔚蓝生物的前身康恩地公司来看，两个人是2002年左右开始创立康恩地，但是完全从新希望出来做企业是10年之后的事情，也就是2012年前后的事情了。

好事儿是，两位知识分子在48岁成立公司，58岁继续创业创新的精神值得敬佩；不好的事情是，现在两位创始人确实年纪已经接近70岁了，后面的发展要看现在培养的二代职业经理人和企业家，未来存在不确定性。

所以，前景是美好的，但是现实的道路是需要一步一步走的，就像你我心中都有一个巴菲特的投资梦想一样，哈哈。

补充一个细节，在我看完这些基本面之后，我发现大成基金的徐彦有几只产品都买了蔚蓝生物，但仓位只有3%左右。百度之后发现，徐彦也是一位价值投资风格的基金经理。所以我说，只要你朝着价值投资的道路向前走，一定会碰到同路人。

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