东方财富证券给予泰晶科技增持评级

2022-05-06东方财富证券股份有限公司刘溢对泰晶科技进行研究并发布了研究报告《2021年报及2022年一季报点评高端产品占比显著提升，产能释放推动业绩高增》，本报告对泰晶科技给出增持评级，当前股价为31.3元。

　　泰晶科技(603738)　　【投资要点】　　公司发布 2021 年年度报告。受行业持续向好，公司 SMD 系列产品销量、售价增长的刺激，公司实现营业收入 12.41 亿元，较上年同期同比增长 96.64%；归母公司净利润 2.45 亿元，同比大涨 533.54%； 扣非后实现归母净利润 2.44 亿元，较上年同期暴增 1003.38%。　　同时，公司也发布了 2022 年第一季度财务报告。报告期内，公司实现营业收入 2.62 亿元，同比上涨 4.26%；实现归母净利润 0.74 亿元，同比大涨 93.04%；扣非归母净利润为 0.49 亿元，同比上涨 35.85%。　　经营状况良好，财务情况乐观。 随着募投项目有序实施，光刻小尺寸、高基频、热敏系列、TCXO 系列优势产品产能提升，产品结构进一步得到优化。2021 年公司毛利率及净利率分别为 39.38%、20.05%，盈利能力较去年同期分别上升 18.17pct、 13.74pct；三项费用率合计为8.59%，同比下降 2.11pct，费控表现优异；偿债能力稳健，资产负债率从 34.89%快速下降至 21.06%，流、速动比率分别为 3.46、2.95，同比大幅改善。从营运能力来看， 2021 年存货周转率为 4.4 次，相比去年同期 3.3 次，有明显提升；应收账款周转天数为 70.24 天，相比去年 128.12 天，账期逐渐缩短。　　把握增量市场机会，持续拓展产品配套。 报告期内， 公司牢牢把握 5G终端、智能网关、智能穿戴、智慧医疗、NB-IOT、CAT1-4、WIFI-6、导航定位、通讯模组、汽车电子等各类市场机会。通过持续强化推进方案商产品配套研发及平台认证，分别完成了高通车载平台对应38.4MHz 2016/76.8MHz 1612 车规等级 TSX mini-spec 释放，预计 2022年 Q2 送样测试；联发科技 wifi 6 平台对应 40MHz 3225 物料导入下游 ICT 客户；热敏 T2520/201619.2MHz、38.4MHz 导入主流通讯模组厂商；汇顶 NB-IOT 平台 GR8513 导入 26MHz 2520 7pF TSX；与紫光展锐共建器件认证实验室。　　全域产品多元化战略，助力客户资源快速积累。基于 MEMS 工艺的微型化 kHz 晶体谐振器作为 RTC 电路中的核心关键器件，在消费电子及工控领域优势突出，而公司 kHz 产能的显著扩充保障了客户需求。另外，MHz 小尺寸产量提升、热敏 T1612 76.8MHz 产品通过高通智能手机平台认证许可、 TCXO 导入通讯头部终端客户，公司通过全域产品有效匹配客户的多元化需求，服务于中兴通讯、浪潮、西门子、海康威视、大华、联想、格力、美的、移远、涂鸦、京东方等。未来公司还将向汽车电子、工业终端、 RTC 模块等深度发展， 持续抢占市场先机。　　【投资建议】　　受益于 5G、物联网、车联网、WIFI6 等无线通讯技术革新及新兴应用场景需求激增和国产替代进口步伐加速，公司积极推动研发升级与技术迭代，顺利推进实施募投项目，扩大优势产品产能，优化市场结构、客户结构及产品结构，提振了公司整体核心竞争力。我们预计公司 2022-2024 年营业收入股分别为 17.33/22.87/27.56 亿元，归母净利润 3.83/5.29/6.41 亿元，对应 EPS 分别为 1.93/2.66/3.22 元,对应 PE 分别为 16/12/10 倍，给予公司“增持”评级。　　【风险提示】　　技术研发升级不及预期；　　产品导入新客户进展不及预期；　　汇率波动风险；　　税收优惠政策及财政补贴政策变化的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券余芳沁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为62.56%，其预测2022年度归属净利润为盈利2亿，根据现价换算的预测PE为27.22。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为52.58。证券之星估值分析工具显示，泰晶科技（603738）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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