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乐居财经 彦杰 5月11日,华鑫证券发布研究报告,维持三棵树“买入”投资评级。
材料价格回落,业绩迎来拐点。2022年度分季度看,公司Q4营业收入33.92亿,同比变化-3.73%,归母净利润/扣非归母净利润0.29/0.08亿元,去年同期-4.81/-5.01亿。从全年看,公司2022年营业收入113.38亿,同比变化-0.79%,归母净利润/扣非归母净利润3.30/2.22亿元,实现扭亏为盈,去年同期-4.17/-5.62亿元。公司优化员工团队,2022年末员工总人数8755人、同比2021年末的10339人大幅减少,人均创收129.51万元创历史新高,同比增长17.16%。
单季度业绩创历史新高,盈利能力持续提升。2023年公司Q1营业收入20.53亿,同比增速20.92%,Q1收入创历史新高,增长率超过去年同期增速14.49%。Q1归母净利润为0.39亿,去年同期-0.70亿,在扭亏为盈的同时,创单季度历史新高。扣非归母净利润-0.43亿,相比历史同期20-22年-1.60/-0.70/-0.99亿,亏损幅度收窄。现金流侧,经营活动净现金流-4.63亿,系因公司支付供应商货款增加所致,公司一季度应付账款33.41亿较22年期末减少10.08亿。
下游需求修复,经营业绩稳步上升。大B端,地产行业持续修复,1-3月地产竣工同比增加14.7%,同时公司大B客户逐渐转向央国企和优质民营地产,业务风险降低,涂料需求随着地产行业修复将逐步提升。在C端,公司推行高端零售战略,以家居卖场体验店、艺术涂料体验店等模式拉动高端零售转型。同时精耕零售渠道,专注巩固三、四线城市及广大乡镇市场领先地位,扩大市场份额,以此切入省会及一、二线大城市涂料市场。
华鑫证券预测公司2023-2025年收入分别为144、180、222亿元,EPS分别为2.30、3.53、4.22元,当前股价对应PE分别为43.1,28.1,23.5倍。考虑公司多渠道建设完善,长期成长确定性较强。
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经营业绩稳步上升,华鑫证券维持三棵树“买入”评级
乐居财经 彦杰 5月11日,华鑫证券发布研究报告,维持三棵树“买入”投资评级。
材料价格回落,业绩迎来拐点。2022年度分季度看,公司Q4营业收入33.92亿,同比变化-3.73%,归母净利润/扣非归母净利润0.29/0.08亿元,去年同期-4.81/-5.01亿。从全年看,公司2022年营业收入113.38亿,同比变化-0.79%,归母净利润/扣非归母净利润3.30/2.22亿元,实现扭亏为盈,去年同期-4.17/-5.62亿元。公司优化员工团队,2022年末员工总人数8755人、同比2021年末的10339人大幅减少,人均创收129.51万元创历史新高,同比增长17.16%。
单季度业绩创历史新高,盈利能力持续提升。2023年公司Q1营业收入20.53亿,同比增速20.92%,Q1收入创历史新高,增长率超过去年同期增速14.49%。Q1归母净利润为0.39亿,去年同期-0.70亿,在扭亏为盈的同时,创单季度历史新高。扣非归母净利润-0.43亿,相比历史同期20-22年-1.60/-0.70/-0.99亿,亏损幅度收窄。现金流侧,经营活动净现金流-4.63亿,系因公司支付供应商货款增加所致,公司一季度应付账款33.41亿较22年期末减少10.08亿。
下游需求修复,经营业绩稳步上升。大B端,地产行业持续修复,1-3月地产竣工同比增加14.7%,同时公司大B客户逐渐转向央国企和优质民营地产,业务风险降低,涂料需求随着地产行业修复将逐步提升。在C端,公司推行高端零售战略,以家居卖场体验店、艺术涂料体验店等模式拉动高端零售转型。同时精耕零售渠道,专注巩固三、四线城市及广大乡镇市场领先地位,扩大市场份额,以此切入省会及一、二线大城市涂料市场。
华鑫证券预测公司2023-2025年收入分别为144、180、222亿元,EPS分别为2.30、3.53、4.22元,当前股价对应PE分别为43.1,28.1,23.5倍。考虑公司多渠道建设完善,长期成长确定性较强。
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