603728.SH 鸣志电器二HB步进电机打破日本垄断

上海鸣志电器股份有限公司是一家民营企业，主要生产控制电机及其驱动系统产品，LED控制与驱动产品，设备状态管理系统产品，电源电控产品，贸易代理业务。2015年以来，控制电机及其驱动产品稳定增长，占营收比例由2015年的58.14%上升至2020年的74.20%，其他业务整体平稳。

公司控制电机及其驱动产品主要指HB步进电机、PM步进电机以及伺服系统。HB步进电机为主，且占公司出货比例有所增加，2019年出货量占公司电机销售比例达到76.99%，营收占比大致也超过70%。增速方面，2016-2019年，HB步进电机出货复合增长率达到22.56%，其他电机出货增速13.85%。市占率方面，HB步进电机由8%上升至18%。主要系公司技术突破，打破日本厂商垄断所致。HB步进电机行业销量大约6%低速增长。

HB步进电机又称为混合式步进电机，是小型控制型电动机的一种，电动机是指将电能转化为机械能的装置。HB步进电机转子采用磁化磁铁，是具有反应式基于气隙磁导变化和永磁式轴向恒定磁场双重特征的步进电机，控制精度较高。PM步进电机又称永磁式步进电机，转子采用永久磁体，利用转子磁场与定子绕组电流磁场相互作用而产生电磁转矩，控制精度较低。HB步进电机主要应用于打印机、复印机送纸机构，以及医疗设备、安防设备、工厂自动化等领域。PM步进电机主要用于数码相机和光盘驱动器等领域。

无刷电机是公司2018年以来新拓展的产品。根据日本富士经济研究报告预测，2025年，相较于HB步进电机1亿台左右的全球出货量，无刷电机有望拥有15亿台的全球出货量。不过公司年报中的产能规划是至2025年预计扩张227万台的产能，而HB步进电机产能将超过2,200万台，未来3-5年的核心增长动力较大概率还是来源于HB步进电机市占率提升带来的规模扩张。

LED驱动指将交流电源（或直流电源）转化为恒流电源的装置，为LED灯具的核心部件之一。设备状态管理系统是企业息化架构的一个重要组成部分，采用数字化和网络化的计算机技术，结合设备状态检测和故障分析、诊断技术，融合息技术在状态管理领域应用的先进方法和手段，是典型的软件、硬件、系统集成、技术咨询服务相结合的技术密集型产品。电源电控产品指工业电源，公司产品主要用于金融打印设备以及电力保护设备。贸易代理业务主要指对国外知名品牌电子元器件类产品的代理，范围包括继电器、光电耦合器、车载继电器等。

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