浩洋电子招股书或隐藏产能，还与主要供应商数据“打架”

广州市浩洋电子股份有限公司（公司简称浩洋电子）是一家主营舞台娱乐灯光设备、建筑照明设备和桁架等产品的拟上市公司。据公开资料显示，公司目前拟登陆创业板上市。

我们深入研读公司的招股书后发现，招股书中诸多数据或存异常，例如现有产能数据与环评报告期中的不匹配、采购数据与供应商披露的年报数据不匹配、毛利率水平与同行业均值不匹配等。

或隐藏产能，还要“扩产”两次

据招股书披露，公司报告期内舞台娱乐灯光设备、建筑照明的总产能始终为4.3万台，2016年至2018年的产量分别为3.47万台、3.53万台、4.16万台，产能利用率分别为80.70%、82.09%、96.74%。如此来，公司报告期内的产能利用率提升较快，确实有募投扩产的需求。

据披露，公司此次申报创业板上市拟公开募集资金12.37亿元，用于“演艺灯光设备生产基地扩产”、“研发中心升级”、“演艺灯光设备生产基地二期扩产”等项目，其中“演艺灯光设备生产基地扩产”项目拟募集资金4.18亿元，扩产基地有两块，分别为广州市番禺区SQG16-01地块、广州市番禺区海涌路107号地块，对应的环评报告分别为穗（番）环管影【2017】223 号和229 号（以下简称223号环评报告与229号环评报告）。

通过公开息披露的上述两份环评报告，我们发现诸多息与招股书中存在差异，其中相差悬殊的为公司的现有产能情况。上述提到据招股书披露，公司报告期内舞台娱乐灯光设备、建筑照明的总产能始终为4.3万台。然而据229号环评报告披露，公司扩产前仅舞台灯光设备的产能就已经达到了7万台。我们发现次环评报告的时间为2017年9月，也就意味着公司在2017年舞台灯光设备的产能就达到了7万台，还不包含建筑照明的产能。可见，公司或隐藏了近40%的产能。

若按照7万台的总产能计算，公司报告期内的产能利用率仅剩下49.57%、50.43%、59.43%，若考虑建筑照明的产能的话，其产能利用率还会更低。如此产能利用率，IPO募资扩产必要性或存疑。

此外，按照招股书披露，“演艺灯光设备生产基地扩产”募投项目拟增加舞台设备1万台（其中高瓦率灯光4000台、激光摇头灯2400台、放水染色灯3600台）、建筑照明16000台、四合一的条状灯条4000台，合计新增产品3万台。然而公司目前每年的产量仅有3万多台，且报告期内三年内增速较慢，基本维持在这一水平。如此来，募投扩产后再增加3万的产能能否顺利消化，恐怕需要打个问号。

值得一提的是，公司募投一期扩产还不够，竟然还拟募投第二期的扩产资金。据招股书披露，“演艺灯光设备生产基地二期扩产”也是此次募投扩产项目之一，由于该项目的环评还在审批之中，土地使用权证书也尚在办理，因此招股书中并没有披露该项目的拟新增产能。不过从该项目的募投资金来，此次拟募集4.67亿元，超过了上一期拟募集的4.18亿元，可见第二期的新增产能应该也不低于上一期的新增产能。

如此来，公司的现有产能已经过剩，拟募投增加一期产能有些不太合适，再募投增加第二期产能的话，“吃相”未免也太难了吧。

与主要供应商的采销数据存在偏差

除了招股书中披露的产能数据与环评报告存在较大偏差外，我们发现公司向主要供应商的采购数据似乎也存在一定的问题。

据招股书披露，A股上市上海【鸣志电器(603728)、股吧】股份有限公司（公司简称鸣志电器，证券代码603728.SH）始终是公司报告期内的前五大供应商，公司向鸣志电器采购的材料主要为步进电机。其中2016年至2018年，公司向鸣志电器的采购金额分别为1564.22万元、1627.04万元、2178.84万元。

奇怪的是，据鸣志电器2017年披露的招股说明书显示，鸣志电器2016年电机类产品前十大客户名单中，第十大客户为1202.5万元，依上述采购数据，浩洋电子理应排在该年度鸣志电器前十大客户的第七位。然而，我们却发现，鸣志电器电机产品类前十大客户名单中并无浩洋电子的身影。假设存在会计统计偏差的话，鸣志电器2016年对公司的销售一定是低于1202.5万元的，两者相差360万元，如此悬殊的偏差恐怕不太合理。

存在差异的不仅仅在2016年，据公司招股书申报稿披露，2015年公司对鸣志电器的采购额为1294.47万元，然而鸣志电器的招股书中则披露当期对公司的销售金额为1006.34万元，两者依然相差近300万元，也不太合理。

如此来，仅仅在2015年、2016年的采购数据便与主要供应商存在如此大的差异，那么公司最近年份的采购数据真实性又如何呢？公司向其他供应商采购或者向客户销售的金额是否也存在差异呢？值得一提的是，负责公司审计业务的正是此前涉嫌【康美药业(600518)、股吧】财务造假的正中珠江会计事务所，那么公司是否也存在财务真实性问题？恐怕还需要有关部门进一步核。

净利润成倍突增，毛利率远超同行业

公司的财务异常除了体现在与供应商采销数据存在偏差外，其自身的经营数据似乎也存在一定的不合理之处。

据招股书披露，公司2016年至2018年分别实现的营业收入为5.06亿元、5.79亿元、6.86亿元，整体增长较为稳定。相比之下，公司的净利润似乎坐上了“过山车”。据披露，公司报告期内分别为实现归母净利润8585.29万元、5210.15万元、11434.39万元，可见2017年公司在收入稳定增长的情况下净利润缩水了40%，而到了2018年，其净利润则又突然暴增一倍多。更加令人不解的是，2019年上半年公司实现营业收入4.30亿元，而归母净利润则暴涨到了1.00亿元，等于半年的的时间完成了去年近乎一年的净利润。

深入研读后我们发现，净利润暴涨的因主要得益于产品售价的上涨。据招股书披露，2016年至2019年上半年，公司销售收入占比近九成的舞台娱乐灯光设备平均每台售价分别为8691.14元、10477.56元、12829.85元、16119.60元。2019年上半年舞台娱乐灯光设备平均售价比2018年平均售价高出了25.6%，比2016年平均售价高出了85.5%，平均售价的年复合增长率也高达22.9%。

对此公司解释为材料采购成本的增加以及中高端产品增多，而根据招股书披露的的主要材料的采购情况和产品销量计算，其单位产品的主要材料成本2016年为7697元，2019年为10678元，年复合增长率仅有11%，远低于同期产品售价的上涨幅度。

但是，公司的毛利率水平却出现了异常，据招股书披露，公司2016年至2019年上半年的毛利率分别为42.3%、40.78%、42.55%、49.66%，最近一期增长较快。而同期可比公司的毛利率均值分别为32.37%、31.37%、29.54%、30.79%，公司2016年至2018年期间比同行业的平均毛利率高出10个百分，2019年上半年更是高出了近20个百分。如此悬殊的偏差需要公司进一步作出合理解释。