东吴证券给予密尔克卫买入评级

东吴证券股份有限公司吴劲草,阳靖近期对密尔克卫进行研究并发布了研究报告《2022半年报预告H1归母净利同增60%以上，壁垒高筑，成长可期》，本报告对密尔克卫给出买入评级，当前股价为140.95元。

　　密尔克卫(603713)　　业绩简评密尔克卫发布2022年半年报预告。公司预计，2022H1归母净利润为2.95~3.05亿元，同比+60~66%；扣非净利润2.96~3.06亿元，同比+60~65%。2022Q2归母净利润为1.61~1.71亿元，同比+52~61%；扣非净利润为1.66~1.76亿元，同比+53~62%。公司Q2归母净利润在疫情下仍高增，且超出我们在业绩前瞻中给出的1.44亿元预期。　　疫情期间不停摆，展现经营韧性公司在疫情期间及早部署应急预案，管理层坚守一线，积极敏捷应对挑战，疫情期间生产不停摆，服务不间断，满足客户燃眉之急，助社会供应链的稳定运行。公司也积极参与方舱建设、核酸样本流通、抗疫民生物资流通等工作，积极践行社会责任。我们认为公司在疫情期间展现出来的经营韧性，是2022Q2取得良好业绩的关键原因。　　疫情后，随危化品物流集中度提升、工业品电商渗透率增长，有望驱动公司业绩持续高增。　　危化品物流方面公司在疫情期间展现出来了良好的经营稳定性，及时取得相关通行证和许可证，保证自营物流车辆的正常运转。由于头部化工企业普遍看重供应链企业的稳定性，密尔克卫未来有望获取更高的市场份额。　　化工电商方面行业仍处于渗透率提升阶段，艾瑞咨询数据显示，2020年工业品电商的渗透率不足5%，流通环节仍以传统贸易商为主导。疫情期间部分传统贸易商或因资金、供应链等因素停摆乃至退出市场，使更多客户转移到电商平台，客观上促进行业渗透率增长。密尔克卫作为业内少数拥有线下履约网络&龙头化工企业资源的化学品电商，具备稀缺性，也有望充分受益。　　盈利预测与投资评级我们看好公司物贸一体化的发展前景。目前工业品电商的渗透率不断提升，行业处于迅速发展阶段，而密尔克卫是业内少有的具备物流基础的工业品电商企业，具备稀缺性和扎实的发展基础。我们将公司2022~2024年归母净利润预测从5.84/8.21/10.87亿元上调至6.17/8.41/11.13亿元，同比+43%/36%/32%，7月11日收盘价对应P/E为38/28/21倍，维持“买入”评级。　　风险提示疫情反复，新业务拓展不及预期，并购整合不及预期，生产安全风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券吴劲草研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.18%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.84亿，根据现价换算的预测PE为40.35。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为171.07。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，密尔克卫（603713）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，未来营收成长性良好。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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