新股： 密尔克卫 603713的简析

本文有一只新股： 密尔克卫(603713,股吧) 603713。本文有上市公司介绍和简单财务数据。

一、公司概况

二、主营业务

公司主营现代物流业，属于生产性服务业，作为专业化工供应链服务商，提供以货运代理、仓储和运输为核心的一站式综合物流服务，以及化工品交易服务。

公司从事的一站式综合物流服务提供从客户端到用户端的物流全环节专业服务。公司接受化工行业客户的业务委托，从境内外发货人处提取货物，组织国内和国际运输并分拨派送至境内外收货人指定交货点，对物流链上的货物流、信息流和资金流具有高效、安全的控制能力。此外，公司基于 20 年来完善、专业及安全的化工物流交付能力向产业链逐步延伸，发展化工品交易业务。

报告期内，公司的主营业务收入如下：

三、行业分析

上游：物流行业的上游行业主要包括为其提供基础服务支持的行业，如航空、船舶运输、公路、铁路、码头、仓储业以及提供燃油动力的石化行业等。

下游：公司专业提供化工供应链服务，其下游主要是化工行业客户。

行业分析：2010-2017年，全国社会物流总额从125.4万亿元攀升至252.8万亿元，实现10.53%的年均复合增长率，社会物流需求总体上呈增长态势。

2017 年，全国社会物流总额 252.8 万亿元。从构成上看，工业品物流总额234.5万亿元，按可比价格计算，比上年增长6.6%；进口货物物流总额12.5万亿元，增长8.7%；农产品(000061,股吧)物流总额3.7万亿元，增长3.9%；再生资源物流总额1.1万亿元，下降 1.9%；单位与居民物品物流总额 1.0 万亿元，增长 29.9%。

我国社会物流总额逐步扩张的同时，现代物流产业的发展速度和专业化程度不断提升，我国社会物流效率有所改进，物流市场环境不断转好。行业内普遍以全社会物流总费用占 GDP 的比例来评价整个经济体的物流效率，社会物流总费用占 GDP 的比例越低，代表该经济体物流效率越高，物流产业越发达。2010-2017 年期间，全国社会物流总费用从 7.1 万亿元上升到 12.1 万亿元，年复合增长率为 7.91%，体现出我国物流行业在需求旺盛的情况下，物流总费用规模也不断扩大。在此期间，全国物流总费用与 GDP 的比例从 17.8%下降至14.6%物流效率总体有所提升，但是较发达国家的物流效率水平相比，还存在较大改进空间。

四、财务状况

业绩情况：报告期内，公司的营业总收入为62,957.28万元、93,884.69万元、129,120.63万元 ，复合增长率为43.21%；归母净利润为5,135.26万元、5,602.97万元、8,369.16万元，复合增长率为27.66%。

毛利率分析：报告期内，公司的综合毛利率为23.74%、19.52%、18.56%，毛利率下降，主要原因如下：①公司为了提高物流供应链整体服务能力，报告期内配送业务收入占比大幅提升，而配送业务毛利率相对较低；②公司为了满足客户快速增长的仓储服务需求，在自有仓库仓储能力无法快速提高的情况下，新增租赁了较多外部仓库，由于租赁仓库的租金相比自有仓库的折旧费用高，因此拉低了公司仓储业务的毛利率水平；③报告期内化工品交易业务收入占比逐步提高，而化工品交易业务毛利率较低。

应收账款：

费用：

现金流：

五、募集资金用途

小结

通过 20 多年的行业运营，公司已与国内外众多著名化工企业形成长期合作关系，包括全球最大的化工企业巴斯夫集团、全球第二大化工企业陶氏集团、全球最大的涂料公司阿克苏集团、PPG 工业集团、佐敦集团、阿科玛集团等全球最著名的跨国化工企业。报告期内，公司及其子公司先后获得 2014 年度尤尼威尔颁发的“最佳物流供应商”和“最佳服务之星”、2014 年获得阿克苏诺贝尔颁发的“最佳物流供应商”、2015 年度获得陶氏化学颁发的“物流之星”、2017年度获得巴斯夫颁发的“2017 物流服务满意奖”等荣誉称号。公司紧跟市场发展，积极挖掘客户需求，与主要客户的合作不断深入，业务规模和合作范围不断扩大。同时，行业龙头企业作为公司核心客户，对公司的市场扩展起了良好的宣传和示范作用，公司客户数量逐年增加，截至报告期末，公司客户数量已超过3,000 个。

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