有友食品业绩估算，处于严重低估阶段

2018年净利润为1.78亿，预计2020年为2.0亿（EPS 0.66），同比增长12%，按股价15.5元，市盈率为23.5%， 预计2020年净利润将达到2.3-2.6亿（EPS0.75-0.85，均值0.8），动态市盈率为19， 食品预料行业平均市盈率64，目前股价处于低估阶段，市盈率30以上是合理的，2019年和2020年目标价分别为20和27。

销售收入

2019年为11.0亿（上半年为5.7亿，下半年为5.3亿），其中主产品泡椒凤爪销售收入为8.97亿（上半年为4.54亿，下半年为4.43亿）；卤香火鸡翅收入为0.40亿（上半年为0.34亿，下半年为停产，为0.06亿）；其它为1.6亿（上半年为0.84亿，下半年为0.76亿）。

2019年上半年收入4.76亿（Q1为2.39亿，Q2为0.39亿），其中　泡椒凤爪为3.94亿，比去年同期下降0.6亿，卤香火鸡翅停产导致收入比去年减少0.34亿，其它0.82亿，基本与去年相同。2019年虽然收入同比有所下降，但Q2略比Q1高50万，季度间收入相对稳定，预计全年收入为0.6亿。

毛利率：

2018年为33.0%（上半年为34.7%，下半年为31.2%），2019年上半年为37.0%（Q1为36.6%，Q2为37.3%），2019年泡椒凤爪毛利率稳步提升，上半年毛利为1.77亿，比去年同期下降0.22亿，其中卤香火鸡翅停产减少毛利0.11亿，其它减少0.11亿，下降幅度为5.9%，不是很明显。

2019年下半年毛利率预计为37.5%，毛利为1.8亿（去年同期为1.64亿），同比将曾祖0.16亿。

净利润：

2018年净利润为1.78亿（上半年为1.02亿，下半年0.76亿），扣非净利润1.72亿（上半年1.01亿，下半年0.71亿）。

2019年上半年净利润为0.94亿(Q1为0.46亿，Q2为0.48亿），每个季度业绩比较稳定。预计全年净利润2.0亿，同比增长12%。

1.本次募集资金5.6亿，公司目前购买理财产品管理，收益保持在4%以上，年收益为2300万以上，2019年　4季度理财可以获得收益993万。下半年利息收入和理财收益为1100万。

2.使用募集资金进行进行品牌推广，不仅有助于提高销售收入，可以马上降低销售费用，增加盈利。公司广告及宣传费、市场费用、促销活动费2017-2018年分别为3745万（市场费2745万，广告宣传294万，促销活动706万）和4403万（市场费1975万，广告宣传1298万，促销活动1132万）。2019年上半年为2230万（市场费1428万，广告宣传233万，促销活动569万）。市场费用是与经销商合作进行宣传推广，主要包括新品推广费（广告宣传）、陈列费、商场费用等。可见1年品牌推广费用支出比较高，如果用募集资金进行品牌推广，可以大幅降低销售费用。2019年下半年按降低销售费用1000万核算，净利润为2.0亿；如果维持状，净利润为1.92亿。

2020年净利润为2.3-2.6亿，如果2020年品牌推广能见成效，提高收入1-2亿，净利润为2.6亿。

如果收入仍然维持目前水平，净利润大约2.3亿。

业绩驱动力
1.募集资金在营销网络建设和品牌推广投资2.4亿，对公司的影响会十分巨大的
中国风味食品市场空间十分巨大，但竞争也十分激烈，在这种情况下，增加品牌推广和宣传是十分关键的，公司收入停滞不前很和2019年收入下降，与2018年广告投入大幅减少有很直接的关系。本次募集资金2.4亿用于销售网络建设和品牌推广，其中1.06亿进行营销网络建设，主要是买房建立营销中心；1.35亿进行品牌推广，广告投放和展会促销等。相本次投资完成后，将会大幅提升公司销售收入。
2. 2.产业园项目完成，公司盈利会大幅提升上一个大台阶
产业园项目投资3.2亿，2016-2017年投入1.52亿，未来投资1.7亿。2016-2017年投资1亿多投资于购买土地和建筑物投资，设备投资相对少，增长能力大约0.6-0.7万吨，公司净利润从2016年1.2亿增加1.9亿，年增加净利润0.7亿，2018年公司总能力3.7万吨，募集项目全部完工，生产能力将会增加到6.2-6.5万吨，生产能力大幅提升，产品种类会有所扩大。另外，毛利率也会有所提升（现在是由7000吨摊销1.5亿的投资，项目投资后由3.2万吨摊销3.2亿投资，摊销系数下降50%）。在3年内，公司盈利必将达到或超过4亿。

只知道低估，涨跌不清楚，注意风险。

股市有风险，投资要谨慎，只是讨论，不做为投资依据，亏赚概不负责。