华鑫证券给予有友食品买入评级

华鑫证券有限责任公司孙山山近期对有友食品进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告2022年顺利收官，2023年大有可为》，本报告对有友食品给出买入评级，当前股价为14.39元。

　　有友食品(603697)　　事件　　2023年03月30日，有友食品发布2022年年报。　　投资要点　　业绩符合预期，未来精准投放　　2022年营收10.24亿元（同减16%），归母净利润1.54亿元（同减30%）。其中2022Q4营收2.86亿元（同减2%），归母净利润0.5亿元（同增30%）。毛利率2022年31.2%（同减0.7pct），其中2022Q4为34.28%（同增8pct）。净利率2022年14.99%（同减3pct），其中2022Q4为17.35%（同增4.3pct）。销售费用率2022年9.27%（同增0.1pct），其中2022Q4为9.23%（同减3.3pct）。管理费用率2022年4.59%（同减0.5pct），其中2022Q4为3.64%（同减3.6pct）。未来将全面实施降本增效，以精准投放控成本。　　持续丰富产品矩阵，全国化持续进行中　　分产品看，2022年泡椒凤爪/猪皮晶/肉类零食/竹笋/豆干/花生/其他营收为7.82/0.78/0.48/0.25/0.17/0.68亿元，同比-19%/-14%/+15%/+4%/+2%/+19%。进一步拉大泡椒凤爪核心品类的领先优势，加快非凤品类提速发展。同时积极布局餐桌食品，未来有望进入预制菜领域。分渠道看，2022年线上/线下营收为0.27/9.93亿元，同比-20%/-14%。截至2022年底共有经销商589家，净减少189家。分区域看，2022年西南/华东/华南/华北/华中/西北/东北地区营收分别为5.61/2.57/0.35/0.53/0.29/0.7/0.15亿元，同比-17%/-4%/-18%/-20%/-34%/-6%/-24%。公司通过多渠道、多品类、线上线下协同发展，加强产品与营销联动，在现有产品体系基础上继续深耕挖掘，重点做好现有品类优化和迭代研发；当前华东区域总部市场发展已实现较好开端。　　盈利预测　　我们看好公司在凤爪领域龙头地位，通过产品+渠道+区域扩张实现全国化扩张。预计2023-2025年EPS为0.70/0.89/1.07元，当前股价对应PE分别为19/15/13倍，维持“买入”投资评级。　　风险提示　　宏观经济下行风险、新品推广不及预期、原材料上涨风险、大单品增长不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券王言海研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.21%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.81亿，根据现价换算的预测PE为14.74。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，有友食品（603697）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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