江苏国双轮驱动乏力，“碳中和”背景下放弃新能源专心搞火电？

燃料是火电厂最主要的生产成本，约占火力发电成本的70%至80%，因此，煤炭价格的高低直接关系到火电厂的盈亏。

《眼镜财经》注意到，成本高企之下，江苏本土最大的火力发电公司江苏国（002608.SZ）也未能幸免。

火力发电业务占比超过90%，新能源业务不能与兄弟公司抢，自有金融业务还无法扛起业绩大旗，在煤炭价格暴涨之下，江苏国何去何从？

双轮驱动乏力，业绩转亏

江苏国披露的业绩快报显示，2021年公司实现营业总收入288.79亿元，同比上涨33.14%；净利润为-3.47亿元，同比下降115.25%。
这是江苏国完成对舜天船舶的重大资产重组，借壳上市之后的首次亏损。

煤炭成本高企之下，市场对江苏国的业绩表现并不感到意外。

《眼镜财经》注意到，2019年-2021年前三季度，江苏国的销售净利率分别为15.65%、14.84%、6.74%，销售毛利率分别是12.05%、14.71%和3.71%。显示公司这几年的盈利能力基本呈持续下滑趋势。

由此可见，江苏国“能源+金融”的双轮驱动战略，看起来动力十足，实则有些哑火。

《眼镜财经》通过公开数据获悉，江苏国金融板块对营收的贡献微乎其微，主要还是依赖火力发电。2019年-2021年上半年，金融板块收入分别为11.76亿元、10.75亿元、 3.31亿元，占营收比重分别是5.58%、4.95%、2.58%。

比起扛不动业绩，更加糟糕的是，江苏国旗下的金融板块业务还频频踩雷。

江苏国的金融业务以江苏托为主，有别于其他头部公司，江苏托的主营托业务并不突出，而以金融股权投资见长，以此来获得收益。2020年年报显示，江苏托先后投资了江苏银行、利安人寿等多家金融企业，鼎盛时期，江苏托仅参股的银行就多达9家。

只是，其投资业务并不安全。近年来，江苏托曾相继卷入保千里、金立手机、华晨、贤丰集团等数起债务违约案，牵涉债权金额合计高达数十亿元。

在2021年度托监管工作会议上，包括江苏托在内的近20家托公司被点名批评。

火电份额下降，业务转型受限

金融板块靠不上，只能寄希望于火力发电。

国资背景的上市公司就是大气慷慨。在借壳上市之后，短短4年时间，江苏国就先后买下了协联燃气51%股权、淮阴发电95%股权、国靖电55%股权、扬州二电45%股权、射阳港发电100%股权、国扬电90%股权、新海发电89.81%股权、江苏托81.49%股权等，专心搞火力发电。

这几年江苏国的电力业务也非常平稳。2019-2021年上半年，电力板块的营收分别为199.15亿元，206.16亿元，125亿元。

但国企的目标显然并不是只追求平稳发展，而是要更多地承担社会责任和时代使命。

有分析人士称，在碳中和的远景目标推动下，清洁能源的占比将持续上升。如果说此前火电是电力供应的主体，新能源作为调峰，那么未来二者的角色将会对调。经历了2021年煤炭价格暴涨之后，火电企业更需要思考的是产业转型。

《眼镜财经》梳理发现，在新能源蓬勃发展的大环境下，确实有不少传统的火力发电企业左手“新能源”，右手“旧能源”共同发力，并将重心逐步向新能源业务转移，如华能国际、豫能控股等在新能源项目上都有布局。

反观江苏国，却撤出了江苏最大的海上风电项目。

公开资料显示，去年年末，江苏国退出对大唐国滨海海上风力发电有限公司（以下简称大唐国）的投资，退出前持股40%。

据了解，大唐国于2011年12月成立，注册资本9.58亿元，经营范围包括新能源的开发、建设、经营和管理等。

该公司此前由中国大唐集团新能源股份有限公司持股60%，江苏国控股股东江苏省国集团（以下简称国集团）持股40%，目前则由江苏省新能源开发股份有限公司（以下简称江苏新能）和中国大唐集团新能源股份有限公司共同持股。

江苏新能是国集团的控股子公司。由此可见，江苏国把炙手可热的海上风电项目“拱手”让给了兄弟公司江苏新能。

原因是江苏国与江苏新能存在同业竞争承诺，不能参与新能源项目。

2021年12月27日，国集团出具《关于避免同业竞争的承诺函》。从承诺函表述来看，意味着江苏国现在布局的新能源项目未来都有可能被装进江苏新能。

那么，高煤价下江苏国又将何去何从？《眼镜财经》将持续关注。