华西证券给予中环股份买入评级

2022-04-15华西证券股份有限公司孙远峰,刘奕司对中环股份进行研究并发布了研究报告《光伏与半导体共振，看好公司未来发展》，本报告对中环股份给出买入评级，当前股价为40.59元。

　　中环股份(002129)　　事件概述　　公司披露2022年第一季度业绩预告，其中实现营业收入1,280,000万元～1,380,000万元，预计实现归属于上市公司股东的净利润126,000万元～136,000万元。　　分析判断:　　光伏+半导体共振，业绩持续向好　　公司2022年第一季度预计实现营业收入1,280,000万元～1,380,000万元，同比增长71.52%～84.92%，预计实现归属于上市公司股东的净利润126,000万元～136,000万元，同比增长132.71%～151.18%。主要得益于光伏和半导体两方面双双发力，在光伏方面公司银川六期产能逐步释放，210产品先进产能加速提升，产品结构优化升级，出货占比不断提升，综合成本不断降低，先进产能产销最大化，保障战略产品市场规模优势，提高整体盈利。同时通过持续技术提升和工艺进步，有效降低了生产成本，提高良率；在半导体方面，8-12英寸抛光片、外延片出货量加速攀升，提升产品供应能力，产销规模同比提升明显；特色工艺+先进制程双路径发展，推动技术研发与客户认证，产品维度加速升级，加快新产品布局。　　半导体材料业务加速论证，持续看好公司半导体业务　　根据SEMI数据，预计2021全球半导体硅片出货面积达140亿平方英寸，同比增长13.9%，未来三年，半导体硅片出货量有望继续逐年持续创下新高。目前全球半导体硅片主要被国外公司垄断，尤其12英寸硅片国产化率较低，国产替代空间巨大。公司半导体材料业务加速推动技术研发与客户认证，产品快速升级，加快新产品布局。公司在加速推进江苏大硅片项目产能扩充的同时，策划启动天津工厂扩产。目前8-12英寸大硅片项目二期提前启动，加速产能扩充。产品质量和一致性持续提升、原材辅料消耗得到有效改善，工厂运营成本持续下降，同时与上下游客户协同建立柔性化合作模式，降低交易成本，提升自身和客户竞争力。　　投资建议　　公司在新体制机制下，经营提质增效，竞争力持续提升，未来业绩高成长可期，我们维持公司盈利预测，预计2021-2023年年营收分别为410.25亿元、552.45亿元、669.13亿元，归母净利润分别为40.19亿元、52.16亿元、63.10亿元，EPS分别为1.24元、1.61元、1.95元，对应2022年4月14日43.15元/股收盘价，PE分别为35x、27x、22x，维持“买入”评级。　　风险提示　　半导体市场需求不如预期、半导体硅片行业竞争加剧、系统性风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券杨敬梅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为69.85%，其预测2021年度归属净利润为盈利40.2亿，根据现价换算的预测PE为32.71。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为59.68。证券之星估值分析工具显示，中环股份（002129）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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