至纯科技--半导体高纯工艺龙头，发力湿法清洗设备！！！

这两天行情受到春节因素导致交易热情下降，但个股表现还是非常不错，涛哥最近分享的很多股票收益都比较不错，东睦股份已经两连板，科达利和精研科技不断刷新高度，环旭电子今天直接涨停，虽然尾盘没有封住，但这个股后期还是有机会，另外之前分享的芯片八大金刚都创出新高，韦尔股份、圣邦股份、汇顶科技更是涨了超过30%，今天下午一个客户给我一个截图，心里乐开了花，估计下半年最开心的就是收到涛哥给发的这两个研究报告了。

今天咱们分享一家半导体设备公司--至纯科技（调整下应该还有机会，不建议追高）

公司是一家为先进制造业提供高纯工艺系统整体解决方案的高新技术企业。公司成立于2000年，主要业务包括高纯工艺系统以及高纯工艺设备的设计、加工制造等。产品主要应用于泛半导体、光纤、生物医药、液晶行业和汽车行业。这些领域对制程中环境的洁净程度和料纯度要求高。

公司2015年～2018年营业收入和净利润年均复合增长率分别达34.17%和15.47%。2015～2018年公司营收增速加快，2018年营收6.74亿元，同比增长82.64%。2019年前三季度营业收入6.12亿元，同比增长91.15%，归属母公司净利润7452.25万元，同比增长172.23%，营业收入和净利润的变动主要来自半导体业务的稳步增长和第二季度波汇科技并购完成后的报表合并。

高纯工艺系统是泛半导体行业核心工艺。在许多现代制造业中，随着高端制造业的发展，精细加工、精细控制成为了生产工艺的核心。泛半导体行业集成电路制造的核心工艺流程主要包括掺杂、光刻、刻蚀和CVD成膜工艺环节，高纯工艺系统提供了整套工艺所需的高纯介质，直接影响了工艺设备的运行及投产后的成品率。

2020年高纯工艺系统市场有望达73.03亿元，年复合增长率24%。中国半导体进出口贸易逆差大，国产替代空间广阔。根据SEMI数据，2018年全球半导体资本支出增长14%，工厂设备投资增长10.5%，其中设备投资的增长尽数来源于中国设备投资。2017年以来大陆掀起了晶圆厂兴建潮，SEMI数据显示2017-2020年全球将建成投产62座晶圆厂，其中中国有26座，占总数的42%，而根据数据推算，2020年国内高纯工艺市场规模73.03亿元，2018～2020年均复合增长率为24%。

高纯工艺行业的崛起伴随高端制造业制程中对无污染环境与高纯料的需求扩大。国际一流供应商帆宣科技、汉唐的营业收入规模显著高于国内供应商，属于行业中的第一梯队。2018年帆宣科技、汉唐营业收入分别达到49.37、36.65亿元，本土一流供应商至纯科技与正帆科技（2018年新三板退市）属于第二梯队，2018年至纯科技营业规模达6.74亿元，正帆科技2018年营业规模达9.20亿元。第三梯队为本土众多小规模的供应商，营收规模普遍小于2000万元。

高纯工艺系统的核心是系统设计，系统由专用设备、侦测传感系统、自控及软件系统、管阀件等组成；系统的前端连接高纯介质储存装置，系统的终端连接客户自购的工艺生产设备。公司高纯工艺体系完整，具有提供整体解决方案的能力，成功覆盖了高纯工艺的所有环节，包括高纯工艺系统与高纯工艺设备的设计、加工制造、安装以及配套工程、检测、厂务托管、标定和维护保养等增值服务。

公司的高纯工艺在逐渐抢占市场份额，目前是国内唯一一家进入12寸晶圆工艺的国产设备公司，确立了公司在国内高纯工艺领域的龙头地位。公司2018年年报关于2019年经营目标为新增订单15亿元，营业收入10亿元（其中包括并购后的波汇科技公司业务），2019年前三季度实现收入6.12亿元，已完成60%目标（根据收购公告，波汇科技收入确认主要集中在第四季度），符合预期。

目前我国的清洗机设备领域有北方华创、至纯科技和盛美半导体三家主要厂商。至纯科技主要着重研制14nm单晶圆和槽式清洁设备。公司湿法清洗设备包括UltronB200和UltronB300的槽式湿法清洗和UltronS200和UltronS300的单片式湿法清洗设备。槽式清洗设备引进日本团队进行研发、设计、生产，团队人员均有国际大厂相关经验。单片式清洗设备与海力士专属供应商的韩国公司MUJIN合作，开拓中国市场，贡献技术并且共享IP。公司注重研发，清洗技术领先，核心竞争力持续强化。另外公司率先布局清洗设备领域，专注湿法工艺设备研发。目前公司清洗设备成功得到了中芯国际、万国半导体等下游大制造商的认证，清洗设备业务订单将有一定保障，2018年产生的大部分订单将在2019年完成交付。

公司自成立以来便致力于提升技术与工艺，成功完成了多项高纯工艺系统核心设备及相关控制软件的研发。公司已形成了以高纯工艺介质提纯、调配、输送和处理，以及以不纯物控制为核心的技术体系，用自制设备与软件替代外购，有效降低了生产成本，使公司能快速响应用户的工艺需求。公司拥有覆盖气体类系统，化学品系统、液体类系统等41项核心技术产品，2018年核心技术产品占总体营业收入的90%以上。公司目前技术储备充足，包括集成含氟废水处理、层析技术、大规模蛋白液的冷融技术等多项核心技术处于研发阶段。

高纯工艺系统需要根据不同行业进行不同程度的定制设计，一套完整的高纯工艺系统是公司与客户基于长时间的数据交流、历史合作经验多次调整的结果。一方面提高了高纯工艺系统对不同行业客户的适配性，另一方面提高了供应商的转换成本，间接地提高了客户粘性。公司业务覆盖国内一线企业用户，如上海华力、长江存储、合肥长鑫、士兰微、西安三星、无锡海力士；中芯国际、重庆万国、华润上华、北京燕东、德州仪器、上海集成电路研发中心、东泰高科等，跟随客户发展趋势，从高纯工艺系统的承建商向制程设备、服务和化学材料方向发展，为客户提供湿法和工艺整体解决方案。

收购波汇科技，有望与高纯系统发挥协同效应

2018年7月9日，公司发布公告，通过发行股份及支付现金相结合的方式以6.8亿元的对价购买波汇科技100%股权，并发行股份配套募集资金。波汇科技是一家先进的光电器件及光纤传感设备和安全监控解决方案供应商，是国内光电领域为数不多具有垂直集成能力的供应商。主要从事光传感及光电子元器件的研发、生产和销售，在分布式光纤振动监测、分布式光纤温度检测、光纤光栅传感系统以及模式识别智能算法、智能视频、软件平台等领域拥有国际领先的核心技术。

波汇科技的光感器系统可以有效的对高纯工艺系统及工艺制程设备中的温度、压力、溶液浓度、液体泄漏、气体浓度实施精准地监控，结合智能算法，加强对生产线生产息的实时采集和数据分析，进行智能决策，提升生产效率，从而提升产品附加值。本次收购，波汇科技将依托现有光电子器件、系统等相关领域技术优势，结合至纯科技半导体制程的成熟工艺以及积累的客户资源，实现光电子核心芯片和器件批量化生产。

2019年12月，公司发行3.56亿元的可转换公司债券，其中2亿元用于合肥至微的晶圆再生基地项目，1.56亿元用于合肥至汇的半导体湿法设备制造项目。合肥至微达产后将实现年产12英寸硅再生晶圆84万片，合肥至汇将实现年产批次式半导体湿法清洗设备30台、单片式半导体湿法清洗设备10台。根据合肥日报报道，该项目将为晶合、长鑫等集成电路企业提供测试片、挡控片等晶圆再生业务，后期将开展电子产业相关设备的研发与生产，填补安徽省内晶圆再生业务空白。

盈利预测

我们预计公司2019-2021年实现收入13.05、18.10及25.44亿元，增速93.60%、38.71%和40.54%。19-21年公司净利润分别为1.01/1.90/3.07亿元，对应EPS分别0.39/0.73/1.19元，对应PE为84、44、27倍。

考虑到公司在半导体高纯领域的低位，给与一定的估值溢价，对应公司公司仍存在一定的机会。

温馨提示本基于公开息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。

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