达证券给予璞泰来买入评级

达证券股份有限公司武浩,孙然近期对璞泰来进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，产能释放有望贡献业绩》，本报告对璞泰来给出买入评级，当前股价为32.72元。

　　璞泰来(603659)　　公司发布2023半年报2023H1实现收入78.06亿元，同比增长13.21%，实现归母净利润13.04亿元，同比下降6.55%，实现扣非后归母净利润12.54亿元，同比下降5.96%；2023Q2实现收入41.07亿元，同比增长9.10%，实现归母净利润6.02亿元，同比下降20.65%，实现扣非后归母净利润5.76亿元，同比下降20.07%。　　负极材料盈利能力阶段性承压，产能建设积极推进。公司负极材料实现主营业务收入30.94亿元，同比下降3.4%；实现出货量68,197吨，同比增长24%。为应对行业产能消纳及价格下行压力，公司拓展海外市场和国内动力及储能大客户，降本进程取得成效。公司积极推进产能建设，四川紫宸一期10万吨一体化预计23年四季度投产，追加年产8万吨负极材料建设项目。同时瑞典紫宸10万吨一体化生产研发基地也已开展前期规划工作，未来有望进一步贡献产能。　　涂覆加工协同优势明显，行业领先地位巩固。公司涂覆加工业务实现主营业务收入18.38亿元，同比增长16.4%，其中铝塑包装膜业务为0.83亿元；PVDF产品占5.48亿元（含内部销售）；公司涂覆隔膜加工量达到21.51亿㎡，市场占有率有望继续提升，规模经济凸显。在隔膜基膜方面，公司四川卓勤4亿㎡基涂一体化已完成产能建设，二期9.6亿㎡项目已完成设备产线预定，有望于2024年建成投产。同时广东卓高40亿㎡隔膜涂覆一期已完成基础建设工作。此外，公司在PVDF、复合集流体和铝塑膜等方面推进产能一体化布局，协同优势显著。　　锂电业务快速增长，在手订单充裕。公司锂电自动化装备业务实现主营业务收入逾20亿元，较去年同期实现翻倍增长。截止今年上半年，公司尚未履行的在手订单金额逾40亿元（含税），主要受益于公司在储能领域和海外动力市场取得的突破性进展，将持续贡献业绩。　　盈利预测与投资评级我们预计公司2023-2025年归母净利润分别是32、45、58亿元，同比增长4.1%、39.1%和28.9%，截止8月31日的市值对应23-24年PE为20、15倍，维持“买入”评级。　　风险因素宏观经济周期性波动、产业政策调整、原材料价格上涨风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司刘烁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.28%，其预测2023年度归属净利润为盈利42.29亿，根据现价换算的预测PE为15.6。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为65.18。

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