超预期｜行情低迷，这只新股可能有机会（20221127）

一、业绩超预期个股汇总本表格一共有1只个股，预告时间在11月25-11月25号之间，是一只尚未上市的新股，但已定价。

二、业绩超预期个股简介

1、尚太科技主营业务锂离子电池负极材料以及碳素制品的研发、生产加工和销售。主营产品人造石墨负极材料 、受托加工负极材料 、金刚石碳源 、石墨化焦。

业绩变动原因

（1）主要与公司负极材料销售收入大幅提升有关。2022年以来，下游锂离子电池市场延续了快速增长态势，在新能源汽车动力电池、储能电池需求高速增长情况下，对公司负极材料产品形成了强劲需求，在原有客户销售收入维持较快增长的同时，公司对蜂巢能源、瑞浦能源、欣旺达等新客户销售收入快速提升，在山西昔阳一期、山西昔阳二期等生产基地生产能力充分发挥的情况下，公司负极材料销售数量高速增长；

（2）此外，基于市场需求及相关工业制品行业处于高景气周期，负极材料主要原材料价格持续上升，公司基于自身生产成本等经营状况，结合市场供需波动状况，同主要客户协商，提升了主要负极材料产品价格。量价齐升的状况下，公司负极材料销售收入大幅提升。

个人看法虽然还没上市，但已确定中签价格，发行后总市值为88亿，对应2022年PE只有6.11倍，远低于同行，甚至比有些锂矿股还要低。①合理估值图2为同行估值对比，龙头是璞泰来，三季度最新毛利率是36.4%，净利率21.2%，市场给予的估值也是最高，2022年达到了24.5倍。而尚太科技现在毛利率是43.1%，净利率28.1%，分别高出了璞泰来4.7个点、6.9个点，那么是有可能给予高于璞泰来的估值。分为2种（1）给予同行平均值19.4倍，那么合理估值是280.5亿元，相比88亿，还有218%空间。（2）给予高于璞泰来的估值，比如给予30倍，那么合理市值是433.8亿元，相比88亿，还有392%空间。现在锂电行情比较低迷，上市后可能涨幅不大，低于218%，就存在机会的。公司在动力电池方面，公司2018年切入新能源动力电池龙头宁德时代供应链，2020年成功切入国轩高科供应链；2021年，公司成为蜂巢能源的稳定供应商；2022年1-6月，公司对瑞浦能源、欣旺达销售量快速增加；在消费类电池方面，公司2019年成功切入消费类电池龙头宁德新能源供应链。在储能电池方面，公司在2021年向雄韬股份等多个客户提供适应储能设备应用的人造石墨负极材料产品。②原材料:负极材料原材料主要是石油焦、针状焦、锻后石油焦等，2022年上半年高点后，受钢铁需求下滑跟澳大利亚放开影响，现在已处于下降趋势。金刚石碳源原材料主要是天然鳞片石墨。结合公司单季度净利率看，虽然是逐季下降，不过也是跟同行类似。③产能扩张公司2021年产能约为5.8万吨/年锂电池负极材料，2022年预估产能是12万吨，未来目标是形成50万吨锂电池负极材料生产能力，维持在人造石墨负极材料一体化的领先地位。其中IPO在建12万吨锂离子电池负极材料一体化项目。根据高工锂电的预测，至2025年中国负极材料市场仍将以40%以上的复合增长率高速发展，中国负极材料市场规模预计将从2021年的72.0万吨增加到2025年的280.0万吨。