【华泰证券研究所】每日晨会启明星20181219

今日焦

买方反馈（保险机构）

大盘观：

针对改革开放40周年会议主旨、外围美股的波动等，机构客户短期的预期较为一致，对市场维持谨慎乐观的态度。但对于明年整体的判断存在分歧，主要在于：第一、明年权益市场的走势是前高后低还是前低后高；第二、贸易摩擦的90天谈判成功与否；第三、经济数据是否在三季度出现拐。依托业绩和估值，投资者多数选择持续追踪公司基本面的情况。

行业观：

板块上，明年多数好5G、游戏等大TMT板块；部分好前期超跌的医药、光伏产业或猪周期上的龙头企业。

晨会分享

【固收 张继强（S0570518110002）】固定收益研究: 如何用一个指标展示宏观经济全景？（20181218）

经济动能指数显示增长动力衰减。国内生产总值(GDP)是宏观经济的综合反映，但一方面，GDP 季度发布， 存在严重滞后性，难以在投资决策中作为前瞻性的参考;另一方面，GDP 因其总量特征，波动往往过于平缓，难以察觉“风平浪静下的暗流涌动”。 因而我们选取经济全景图中的指标，使用 AR 与 DFM 模型拟合出经济动能 指数(EMI)，旨在为投资者提供月度经济冷暖的参考，前瞻性把握宏观经 济走势。模型最新预测数据显示，经济下滑态势并未止步，但暂不存在大 幅回落的风险，四季度 GDP 增速大概率维持在 6.5%。

【固收 张继强（S0570518110002）/张亮（S0570518110005）】固定收益研究: 熨平资金面波动，对冲国库现金定存到期（20181218）

近期受税期、政府债券发行缴款和金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响，资金面有所紧张，因此，央行时隔36个交易日后重启逆回购操作，以熨平资金面波动。我们在前期提到，不要对央行货币政策工具进行过度解读，在当前阶段，央行公开市场操作更加关注货币市场“价格”变化，服务于合理充裕目标、维护利率走廊管理。尤其是今日14天逆回购操作也主要是为支持跨年流动性需求，对冲季节性因素，熨平资金波动风险。

【策略 曾岩（S0570516080003）】策略: 五维度跟踪纾困政策效果（20181218）

12月中上旬，银行间流动性继续保持充裕，但11月社融继续走弱、M1和M2剪刀差持续为负、新增贷款仍以短期贷款和票据融资为主，我们认为导致用传导机制不畅主要在于实体有效需求不足与金融机构风险偏好较低。12月中上旬，A股市场流动性总体保持平稳，新成立偏股基金份额明显提升，股票回购金额已超过整个11月回购规模。我们认为可从企业贷、纾困资金落地、股票质押、社融等金融数据、纾困对象生产和盈利等五个维度跟踪纾困政策效果，当前通渠措施效果尚不显著，因此推升市场风险偏好的持续性较弱，后续有待资本市场改革、减税降费等措施进一步加大。

【医药 代雯（S0570516120002）/孙昊阳（S0570518060001）】安图生物(603658,买入): 涉足分子诊断POCT，完善IVD布局（20181218）

12月17日晚公告，公司于12月15日与芬兰Mobidiag Oy签署协议，以2.60欧元/股价格认购Mobidiag 3846153份R类股份（R类股具有投票权），合计认购约1000万欧元。同时，签署合资协议，公司以货币出资800万欧元持股65%，Mobidiag以货币出资430万欧元持股35%，在中国境内成立合资公司。我们认为此举标志公司正式进入分子诊断POCT领域，引进国外先进技术，巩固公司在IVD领域的龙头地位。我们维持盈利预测，预计2018-2020年EPS为1.35/1.72/2.13元，保持目标价56.79-60.23元不变，维持“买入”评级。

【中小市值 孔凌飞（S0570517040001）】华体科技(603679,增持): 智慧路灯打响异地复制第一枪（20181218）

公司2018年12月17日晚发布公告，子公司华体安装中标丽江古城区城市道路照明改造提升工程（EPC）。项目招标金额1.266亿元，子公司华体安装中标金额1.2亿元。公司成功打响智慧路灯项目异地复制第一枪，此次中标对公司践行智慧路灯全新业务模式有重要意义。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.98、1.63及2.45元，对应2018年目标价27.44-31.36元，维持“增持”评级。

即时报告

【固收 张继强, 张亮】固定收益研究: 熨平资金面波动，对冲国库现金定存到期

【医药 代雯, 孙昊阳】安图生物(603658,买入): 涉足分子诊断POCT，完善IVD布局

【中小市值 孔凌飞】华体科技(603679,增持): 智慧路灯打响异地复制第一枪

温馨提示：若您有任何疑问，欢迎联系我们的机构销售人员！

欢迎关注华泰证券研究所唯一官方微！