[徕木股份]Q3业绩持续增长，新基地产能爬坡顺利

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徕木股份(603633)

核心观点

事件公司公告2022年前三季度实现营收6.72亿，同比增长36.84%；归母净利润0.59亿，同比增长49.09%。

整体来看公司营收增长符合预期一方面需求侧，汽车连接器业务迎来高增长；手机业务相比去年同期维持稳定；另外一方面供给侧，2022H1上海工厂已经满产，7月份江苏东台新基地投产后，新增产能逐步释放。2022年Q3单季度营收2.66亿元，YOY+61.27%；归母净利润0.23亿，YOY+98.61%；扣非归母净利润为0.23亿，YOY+124.78%。

Q3毛利率受原材料提前锁价影响小幅下滑，展望Q4毛利率有望逐步改善截止到2022年前三季度，公司毛利率25.92%，同比下降0.87%；净利率8.72%，同比上升0.71%；其中Q3单季度，公司毛利率24.5%，同比下降2.88%，环比下降4.48%；净利率8.8%，同比上升1.65%，环比下降1.23%。公司Q3毛利率环比Q2下降原因主要系公司提前锁定3-6个月原材料价格，并未充分享受Q3铜价/石油价格下降带来的收益；公司Q3净利率环比Q2小幅下降的主要原因是公司规模扩大应收账款带来的坏账准备增加。

中长期持续看好公司发展公司凭借技术优势及丰富的生产管理经验，在汽车电子领域已实现对法雷奥集团、麦格纳集团、科世达集团、比亚迪集团、宁德时代、蜂巢电驱、汇川技术、均胜电子、马瑞利等国内外知名汽车零部件公司供货，将产品应用在大众、通用、等整车厂及近两年飞速发展的特斯拉、小鹏、理想、蔚来、金康等造车新势力中。

盈利预测与投资评级我们预计公司22/23/24年营收为10.03/15.98/23.85亿元，归母净利润为0.82/1.79/2.70亿元，对应10月28日收盘价PE倍数为64.4/29.6/19.6，给予“增持”评级。

风险提示新产品销售不及预期；中美贸易战加剧；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。

来源[财通证券|张益敏]