民生证券给予中曼石油买入评级

民生证券股份有限公司周泰,王姗姗近期对中曼石油进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评业绩环比上涨，油服业务逐步恢复》，本报告对中曼石油给出买入评级，当前股价为19.99元。

　　中曼石油(603619)　　事件2022年10月27日，公司发布2022年第三季度报告。2022年前三季度公司实现营业收入22.16亿元，同比增长91.74%；归母净利润3.72亿元，同比增长742.79%；扣非归母净利润3.72亿元，同比增长810.67%。　　22Q3单季业绩同比大增，环比上涨。2022Q3，公司实现营业收入8.20亿元，同比增长102.93%，环比增长3.54%；归母净利润为1.59亿元，同比大涨699.94%，环比增长13.86%。　　三季度油价环比下滑，后续预计维持高位。2022年第三季度，布伦特原油现货均价为101美元/桶，环比第二季度下滑11.45%。然而，10月初OPEC+宣布11月产量目标将在8月的基础上减产200万桶/日，且欧盟对俄油的禁令将于12月开始实施，尽管美国宣布将释放战略石油储备1500万桶，但据美国能源息局的数据，1500万桶原油不足美国市场一天的用量，原油供给侧压力仍存。此外，当前美国的库存处于低位，包括战略石油储备在内的原油和石油总库存已降至2008年的水平，因此油价下跌动力不足，预计后续有望维持当前价格高位。　　温宿区块勘探开发进展顺利，坚戈油田有望实现产量并表。国内方面，温宿区块于2022Q1产油8.41万吨，2022Q2产油11.38万吨，主要是其中的温7区块开发上产速度较快，预计Q3-Q4有望维持每季度11万吨左右的产量，从而助力公司实现业绩增厚；红旗坡和赛克区块处于定储阶段，目前勘探进程稳步推进。国外方面，公司于9月获得坚戈区块控制权，2P原油地质储量为6441.4万吨，是温宿区块已探明地质储量的2倍以上，2P原油经济可采储量为595.28万吨，2P天然气地质储量为218亿方，开采潜力较大；2021年该油田产量为8.95万吨，2022年1-7月产量为3.65万吨，据公司规划，未来公司将加大该区块的开发力度，产量存在较高的释放空间。　　油服业务逐步恢复，业务利润有望扭亏为盈。公司上半年钻井工程服务毛利率为-2.78%，主要是受海外疫情影响，油服业务难以顺利进行，同时设备折旧额较高，导致该业务出现亏损。而第三季度公司签订了10个海外钻井工程项目及技术服务合同，签订金额为9.69亿元，同比去年同期增长96.95%，油服业务正在逐步恢复，随着海外疫情影响减弱，预计该业务利润有望扭亏为盈。　　投资建议我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为5.34/9.43/13.67亿元，对应EPS分别为1.34/2.36/3.42元/股，对应2022年10月28日收盘价的PE分别为15倍、8倍、6倍，维持“推荐”评级。　　风险提示油价大幅下降风险；勘探进程不达预期的风险；海外疫情反复影响海外油田作业的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券周泰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.12%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.24亿，根据现价换算的预测PE为15.26。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为28.48。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中曼石油（603619）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标1星，好价格指标1星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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