国联股份|这钱赚的很“分裂”

近日，一篇名为《国联股份的惊天谎言？客商复杂交织背后“隐现”融资性贸易网》的文章，公开质疑公司财务造假，闹得沸沸扬扬。

本人认真学习了一阵，特别是融资性贸易的很多知识点，一言以蔽之，就是以贸易之名，行借贷之实在。

这个融资性贸易啊有一个很关键的点，就是这个环节里一定有一家国企当债主。

不管是国联说自己对亿兆华盛的销售额是3.73亿也好，还是亿兆华盛说自己对涂多多的采购金额是3.01亿也罢，总盘子就这么大。

与公司全年372亿的营收比起来，也就是个零头。

我们假设一半的营收来自这种所谓的融资性贸易，那得有50家国企参与进来啊。

虽然我们说国企是为人民服务的，但你这“主人翁”意识是不是也忒强了一点。

事情发展到这，那必须顺带亲自看看公司财报，看第一手资料，做独立的分析。

从主要经营科目指标看

应收款与预收款，应付款与预付款自2020年起同时暴涨。

应收款与预收款是对下游的

一般来讲如果东西不好卖，下游自然要赊账，比如干工程，这就形成了应收款；如果很好卖，比如茅台，你得先打款、后拿货，那就形成了预收款。

现在这里应收款和预收款都暴涨，看来是一部分好卖，一部分不好卖。

应付款与预付款是对下游的

一般来讲如果上游的货好拿，我肯定是要赊账的，那就形成了应付款；如果上游的货不好拿，比如茅台，其经销商就得先打款，这就形成了预付款。

现在这里应付款和预付款都暴涨，看来是一部分好拿，一部分不好拿。

但不管好卖还是不好卖，好拿还是不好拿，存货上没留下多少，从上游拿的货基本都卖给了下游。

国联现在情况犹如茅台干起了工程业，一半是火一半是水。

这种“精神分裂”的生意难做啊，毛利率和净利率都是越做越低。

经营性现金流也很紧张，自2021Q4开始断崖式下跌。

唯一值得欣慰的是净利润一直是稳中有升啊。