长江金属丨周五外盘有色大宗商品大涨点评周五外盘大涨

长江金属丨周五外盘有色大宗商品大涨点评

周五外盘大涨，其中伦镍3.97%、伦铜2.81%、伦铝2.31%、伦锡1.97%、伦锌1.13%、伦铅0.43%，伦金1.64%、伦银2.45%。

简评
1、外盘有色大宗走强，应主要源于周五公布的美国非农就业数据显示平均薪酬增速放缓且服务业PMI首次跌落荣枯线1）虽然就业人口高出预期，但已回落到两年来低位，更重要的是平均薪酬超预期放慢增长，为近16个月最低增速；2）服务业PMI49.6，为2020.6以来首次跌落荣枯线。

2、内在逻辑在于1）服务业走弱，再次强化美国经济衰退预期，导致美元回落，利好大宗商品，故贵金属与工业金属普涨，也缓和加息强度预期，导致美债回落；）2）服务业走弱，短期边际上，利好宽松预期而非美国工业需求，故工业金属铜等亦涨。

3、当前工业金属铜铝观点
短期内盘受国内淡季及疫情冲击，边际累库，铜、铝等商品近期偏弱，但库存累计并未超出季节性，因此预计商品价格跌幅有限，且节后“两会”等存在稳增长政策预期，预计届时铜、铝商品价格震荡偏强；外盘则在美国流动性宽松与经济衰退预期之间博弈而震荡；
长期随着中国经济复苏，2023年铜、铝有望底部反转，进而开启年度级别上行周期；考虑到铜2023年冶炼、2024年及以后矿端产能相继约束下，供给整体释放弹性有限，铝2023年行业产能天花板达到，则本轮反转周期中的铜铝价格终局弹性非常值得期待。

4、落地股票投资，当前行业“预期乐观、现实磨底”阶段，由于股票提前消化了更多前期对于全球衰退的悲观预期，因此其弹性胜过商品；个股关注紫金矿业、金诚、洛阳钼业、铜陵有色；神火股份、天山铝业、云铝股份，索通发展等。

长江金属王鹤涛团队肖勇/叶如祯/许宏远。