纪要 | 索通发展电话会交流纪要

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业绩预告预计22H1实现归母净利5.3-5.65亿元，同比增加81.90-93.92%；扣非归母净利5.3-5.65亿元，同比增加84.38-96.56%。

电解铝生产1吨铝消耗半吨阳极。国内市场来看，5月份电解铝产量 342.3万吨，同比+3.1%；1-5月累计产量1640万吨，同比+0.3%，今年产量预计超过4000万吨，下半年2000万吨左右。最近产量增加，铝价有些许下跌，但是下半年仍然值得期待。最近挖掘机指数在上升，下半年看基建、房地产，叠加新能源汽车，看好电解铝下半年需求。国外市场来看，俄乌战争导致能源价格上涨，欧洲部分电解铝厂关闭，转到美洲和亚洲。

预焙阳极1-6月涨了2890元/吨。石油焦用途按用量排序分别为电解铝、燃料焦、石墨电极和负极。负极和低硫石油焦配比11.3-1.5，和保温料、电阻料配比1:4-5，对铝用石油焦构成挤占，会不会造成石油焦价格进一步上涨有待观察。现在很多炼厂进入减产检修期，对供给端造成一定影响。

Q:负极成本优势？

A:1）石油焦集中采购、全球采购优势明显。每吨节约多少可以以去年贸易公司利润作为参考，算下来大概一百多元，这个数仅是低中高硫平均数。2）坩埚箱板废旧阳极切割后变成箱板，以后争取坩埚箱板全部自给。3）绿电嘉峪关770MW绿电优势。

Q:欣源并表时间？

A:预计在11月左右。

Q:石油焦采购优势会不会随着下游抢购而造成损害？

A:现阶段主要是量的优势。我们今年采购+贸易量400-450万吨，大大超过负极行业用量。我们想要把最大的采购方的优势延伸，做成最大的贸易方。未来十四五末阳极出货量达到500万吨时，盈利会相对稳定，提供稳定现金流，有助于我们在负极的发展。

Q:同样量的石油焦做成负极盈利比做成预焙阳极更大，会不会存在阳极都往负极走，倒逼阳极涨价的情况？

A:可能存在。石油焦供给相对固定，需求端电解铝增幅不大，负极需求增大。负极原料是低硫石油焦，电阻保温料用的是中硫煅烧焦。中硫石油焦对应国内阳极，低硫对应海外高端阳极。未来必然会侵蚀电解铝用石油焦，目前还没看到解决方案，希望在供给端能改善、或者有替代材料的出现。

Q:有高硫焦提纯变成中硫焦的技术吗？成本多少？

A:有，但是成本每吨增加1万元，提纯后的高硫焦和低硫焦品质还是有些差距的。所以目前还是不具备经济性和技术可行性。

Q:石油焦价格会随着油价进行波动吗？未来趋势？

A:石油焦和原油并不必然是一一对应的关系。石油焦价格更多反应需求端变动。

Q:阳极内销和出口利润差异？占比？

A:行业来看，海外阳极用公式定价，上涨幅度没有国内的快。所以海外利润比国内略低。索通去年出口64万吨，总销量202万吨。今年出口占比会更小，索通云铝60万吨项目投产，是内销。今年大概总销量260万吨，出口60万吨。

Q:负极用低硫石油焦占整个石油焦的比？

A:大概3-5%。整个石油焦产量21年2750万吨。

Q:针状焦供需情况如何？可以替代低硫焦吗？

A:针状焦产能产量大概在2:1.价格比低硫石油焦要高。动力和储能电池用低硫石油焦更好；消费电池对快充要求更高，针状焦压实和容量更好，更合适。

Q:今年国内低硫焦产量大概有多少？

A:去年260-300万吨。今年俄罗斯原油进口量成为第一，但是是中硫原油，今年预计低硫焦的量比去年低。

Q:阳极用的中硫焦吗？采购什么焦？

A:采购端，低中高硫都在采购。阳极用的是中硫焦，或者低硫和高硫混配。21年采购量（含贸易量）300万吨，低硫焦80万吨左右，贸易量60-70万吨。

Q:石油焦国内只有中石化有供给吗？

A:地炼、三桶油都有。中石化是最大的生产商，一年产量1100万吨左右，占全国总量40%左右。产量每年在下降，因为延迟焦化装置逐步被渣油加氢装置取代了。

Q:公司可以锁定原材料吗？会存在其他公司高价抢货的情况吗？

A:有三种定价模式一是随行就市；二是锁量锁价；三是锁量不锁价。我们是中石化A类客户，量方面首先保障A类客户，价方面每吨至少优惠45元。大部分都是锁量不锁价。

Q:光伏项目进展如何？预计合适建成？

A:今年必须建好。

Q:行业能承受的预焙阳极最高价格是多少？

A:预焙阳极占电解铝成本不高，10-15%，所以涨价还是比较能接受的。

Q:Q2利润远超Q1是否有存货收益的因素？

A:最主要是规模优势。一个是销量增加，一个是采购优势、生产工艺的体现。存货收益影响也有，但不是常规项。

Q:低硫焦应用方向？

A:石墨电极、锂电池负极、出口的部分阳极。

20220713