20221H CXO赛道经营情况前瞻

赛道内内药明康德、康龙化成、凯莱英、博腾股份 、昭衍新药、九州药业均发布了预增公告，从预增公告中透露的一些息值得关注

1、预增公告息仍然显示较高的确定性，至少今年

1）大订单受益的三家

药明康德,Q2营收再创新高至92.82亿元，同比增长64%，环比增长9.53%。单季度超过90亿，18年刚刚上市时全年收入也就96个亿，商业模式确定了，各个业务板块共振，就看能飞多高了。Q3单季度大概率超过100亿

凯莱英，Q2营收28.63亿元，同比增长191.23%，环比增长38.86%。

博腾股份，Q2营收24.5亿元，同比增长243.68%，环比增长69.83%。

三家大订单受益的企业肉眼可见的确定，但其中值得关注的是，从几家目前披出来的数据来看净利润率均进一步提升，特别是凯莱英都超过40%了，那这一块的两面性就随之而来，特别是两家更聚焦于CDMO的凯莱英和博腾股份，大订单的毛利率应该相对较高，那明年一旦大订单的可持续性成疑，营收、利润率能否接的住且继续保持向上增长，特别是营收这块便需要进一步观察了。

2）康龙化成

    Q2营收25.13亿元，同比增长将近40%，环比增长将近20%。康龙化成没有大订单的驱动，更多增长来自内生增长，40左右的增速符合预期，比较合理的。可以将其视为CXO企业正常情况下的一个增长锚定。不过从其目前披露的数据来看，有两个点后期值得观察其一，非流动性金融资产公允价值变动损失将近8000万，康龙化成投资较晚起步，若这样的话未来将进一步影响利润端账面数据；其二，净利润率较去年有明显下降，应是新业务上的拓展影响到了公司短期利润。

3）昭衍新药

    昭衍新药仅披了利润数据。Q2归母2.46亿元，同比增速超过308%，扣非2.14亿元，同比增速超过329%。数据背后还是需要关注下有多少是Q1收了两家猴场所带来的，多少是内生增长，以及生物资产这块的余额。

4）九州药业

    CMO向CDMO转型企业中值得关注的案例。也仅披露了利润数据，Q2归母3.54亿元，同比增速超过28%，扣非3.69亿元，同比增速超过49%。增速实际是有放缓的趋势。

2、赛道业绩预告期互相刺激股价上涨效应消退。

跟踪以往的财报期，业绩预告期间均是风口，赛道内相关个股会互相刺激股价上涨。而此次已无明显感受了，实际从21年年报期好像就逐渐消退了。

注除药明是直接给出了准确数据，其余均为区间因此取中位数。