国元证券给予麒盛科技买入评级

国元证券股份有限公司徐偲,余倩莹近期对麒盛科技进行研究并发布了研究报告《麒盛科技2022年三季报点评现金流明显改善，盈利能力环比提升》，本报告对麒盛科技给出买入评级，当前股价为13.45元。

　　麒盛科技(603610)　　事件　　公司发布 2022 年三季报 2022 年前三季度实现营业收入 21.12 亿元，同比下降 3.02%；归母净利润 1.67 亿元，同比下降 33.67%；扣非归母净利润 2.09 亿元，同比下降 13.89%。 2022 年第三季度实现营业收入 6.78 亿元，同比下降 20.24%；归母净利润 0.69 亿元，同比下降 40.70%；扣非归母净利润 0.85 亿元，同比下降 26.04%。　　国元观点　　美国高通胀影响消费需求， 高基数下业绩同比下滑　　分季度看， 2022Q1/Q2/Q3 公司分别实现营收 7.44/6.89/6.78 亿元，同比变化+14.05%/2.17%/-20.24%； 分别实现归母净利润 0.56/0.41/0.69 亿元，同比变化-21.82%/-34.19%/-40.70%。 美国高通胀影响美国市场消费需求，叠加 2021Q3 业绩高基数， 公司 2022Q3 业绩同比下滑明显。　　现金流能力明显改善， 盈利能力环比提升　　现金流方面， 2022 年前三季度公司经营活动产生的现金流净额为 3.44 亿元，较 2021 年同比增长 1000.72%， 现金流能力明显改善。 盈利能力方面，2022Q3 公司毛利率/归母净利率分别为 29.55%/10.19%，较 2021Q3 分别同比-5.40/-3.52pcts，较 2022Q2 分别环比+0.44/+4.17pcts，利润率环比提升。 费用率方面， 2022Q3 公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为 9.28%/11.39%/5.81%/-9.87%，分别同比+2.31/+2.54/+1.42/-9.15pcts，分别环比-1.23/-1.91/+0.48/+0.68pcts。销售费用的增加主要系市场营销费用增加所致；管理费用增加的主要系咨询费用增加、薪资结构变动所致；财务费用下降主要系汇率变动，汇兑收益增加所致。　　参与设立睡眠数字疗法基金， 挖掘睡眠健康行业新机会　　公司拟与上海国科龙晖共同发起设立睡眠数字疗法基金， 基金规模预计为 6亿元，公司认缴出资占比为 99.92%。 公司一直在智能床细分赛道上，推进科技硬件产品与大健康数据的双向服务，通过参与基金投资，有助于发掘与公司主营业务相关的具有创新技术的优质成长型企业，利用公司项目资源优势，加快公司在大健康、数字化领域更加广泛深入的布局，提升公司综合竞争力，同时促进公司进一步提升资产运营管理能力及盈利能力。　　投资建议与盈利预测　　公司深耕智能电动床领域，随着国内外市场稳步开拓，公司未来有望受益于渗透率与市占率的双重提升。我们预计公司 2022-2024 年营收分别为 29.33/36.71/44.36 亿元，归母净利润为 2.51/3.21/4.08 亿元， EPS 为 0.89/1.15/1.46 元/股，对应 PE 为 15/12/9 倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　市场竞争风险，客户集中风险，国际市场需求变动风险，汇率波动风险，国际贸易政策风险，原材料价格波动风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券唐凯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.75%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.51亿，根据现价换算的预测PE为6.83。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，麒盛科技（603610）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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