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——洞悉新消费,打造品牌&渠道&供应链研究新范式,化妆品,医美,免税,物流,电商,零售,教育,黄金珠宝,小家电,国牌崛起,产业互联网等消费领域深度研究。
投资要点
2022Q3营收、业绩均沿预告上限。珀莱雅10月27日披露2022Q3季报。2022Q1~Q3实现营收39.62亿元(+31.5%),实现归母净利4.95亿元(+36.0%),实现扣非净利4.77亿元(+33.8%)。2022Q3,实现营收13.36亿元(+22.1%),实现归母净利1.98亿元(+43.6%),实现扣非归母净利1.96亿元(+44.1%)。2022Q3营收、业绩均位于此前预告上限(预告预计2022Q3营收为12.5~13.5亿元,归母净利为1.8~2.0亿元)。
盈利能力同比提升,Q3单季度毛利率、净利率均为历史新高。2022Q3毛利率/净利率分别为72.0%/14.6%,分别同比提升5.9pct/2.0pct,单季毛利率、净利率均为历史新高。2022Q3毛利率提升,主要系线上直营占比提升、主要品牌毛利率提升、跨境业务占比减少、精华等高毛利品类占比提升等。2022Q3公司销售/管理/研发费用率分别同比提升2.2pct/3.6pct/0,6pct,财务费用率同比下降1.20pct。销售费用提升,主要系“双11”投放部分提前,宣传推广费用增加。
大单品矩阵齐发力,双十一开局良好值得期待。公司已构建类型丰富的大单品矩阵,主要包括红宝石系列(红宝石精华、眼霜、面霜)、双抗系列(双抗精华、眼霜、面膜)、源力系列(源力精华、面霜、面膜)和保龄球系列(蓝瓶、VC橘瓶)。大单品系列产品不断迭代,其中源力精华2.0于9月底升级。从天猫公布的预售数据看,10月24日预售前四个小时,珀莱雅位列天猫美容护肤预售榜单前五,李佳琦直播间当晚多款产品售罄,双十一开局良好,年末大促有望对业绩形成催化。
盈利预测与投资评级公司是国内组织灵活、效率领先的大众化妆品集团,多平台布局领先,大单品推进顺利。考虑公司Q3业绩表现较好且年末大促趋势良好,我们将公司 2022-24 年的归母净利润从 7.32/9.04/11.12 亿元调整为7.49/9.23/11.37亿元,分别同增 30.06%/23.25%/23.11%,当前市值对应 2022-24 年 PE62/50/41X,维持“买入”评级。
风险提示市场竞争加剧,新品牌拓展不及预期等。
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东吴批零社服 吴劲草/汤军团队
吴劲草/ 石旖瑄/ 张家璇/ 谭志千/ 阳靖(主要覆盖零售/美护方向)
汤军/ 王颖洁/ 李昱哲/ 周韵(主要覆盖食饮/社服方向)
【东吴批零社服团队简介】
团队荣誉
2017年 金牛奖 社会服务业最佳分析师 第5名
2019年 金牛奖 社会服务业最佳分析师第1名
2021年 WIND 零售行业最佳分析师 第4名
2021年 金麒麟 零售行业最佳分析师 第6名
2021年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名
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电子身份证概念股涨幅排行榜,数字认证、科创信息多股涨停
今天风沙治理概念涨幅4.22% 节能铁汉、冠中生态涨幅居前
今天数字中国概念在涨幅排行榜排名第6,涨幅领先个股为数字认证、浪潮软件
周二金融科技概念在涨幅排行榜排名第10,数字认证、兆日科技等股领涨
今天电子政务概念涨幅3.53% 旋极信息、数字认证涨幅居前
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【东吴批零社服|美妆】珀莱雅2022年三季报点评营收、业绩均沿预告上限,双十一开局良好值得期待
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2022Q3营收、业绩均沿预告上限。珀莱雅10月27日披露2022Q3季报。2022Q1~Q3实现营收39.62亿元(+31.5%),实现归母净利4.95亿元(+36.0%),实现扣非净利4.77亿元(+33.8%)。2022Q3,实现营收13.36亿元(+22.1%),实现归母净利1.98亿元(+43.6%),实现扣非归母净利1.96亿元(+44.1%)。2022Q3营收、业绩均位于此前预告上限(预告预计2022Q3营收为12.5~13.5亿元,归母净利为1.8~2.0亿元)。
盈利能力同比提升,Q3单季度毛利率、净利率均为历史新高。2022Q3毛利率/净利率分别为72.0%/14.6%,分别同比提升5.9pct/2.0pct,单季毛利率、净利率均为历史新高。2022Q3毛利率提升,主要系线上直营占比提升、主要品牌毛利率提升、跨境业务占比减少、精华等高毛利品类占比提升等。2022Q3公司销售/管理/研发费用率分别同比提升2.2pct/3.6pct/0,6pct,财务费用率同比下降1.20pct。销售费用提升,主要系“双11”投放部分提前,宣传推广费用增加。
大单品矩阵齐发力,双十一开局良好值得期待。公司已构建类型丰富的大单品矩阵,主要包括红宝石系列(红宝石精华、眼霜、面霜)、双抗系列(双抗精华、眼霜、面膜)、源力系列(源力精华、面霜、面膜)和保龄球系列(蓝瓶、VC橘瓶)。大单品系列产品不断迭代,其中源力精华2.0于9月底升级。从天猫公布的预售数据看,10月24日预售前四个小时,珀莱雅位列天猫美容护肤预售榜单前五,李佳琦直播间当晚多款产品售罄,双十一开局良好,年末大促有望对业绩形成催化。
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风险提示市场竞争加剧,新品牌拓展不及预期等。
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团队荣誉
2017年 金牛奖 社会服务业最佳分析师 第5名
2019年 金牛奖 社会服务业最佳分析师第1名
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2021年 金麒麟 零售行业最佳分析师 第6名
2021年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名
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