【东吴批零社服 | 化妆品】珀莱雅公布股权激励计划，注入强劲增长动力

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投资要点

事件7月8日晚，公司发布2022年限制性股票激励计划，拟向101名中高层及核心骨干授予限制性股票数量210万股，占公司股本总额的0.75%。

本次激励范围较广，营收、业绩目标双高（1）激励范围本次股权激励的对象包括副总经理兼董秘王莉总（预计获授18万股、占比8.57%）、副总经理金衍华（预计获授14万股、占比6.67%）以及其他99名中层管理人员和核心骨干（预计获授178万股，占比84.76%），本次激励范围较2018年的股权激励更广，有望对中层以上管理人员及核心骨干形成广泛有效的激励。（2）激励目标本次股权激励目标是以2021年为基数，2022-2024年营收/归母净利增长率均不低于25%/53.75%/87.58%，即2022-2024年营收分别不低于57.9/71.2/86.9亿元，归母净利润分别不低于7.2/8.9/10.8亿元，对应2022-2024年营收/归母净利润同比增速分别不低于25%/23%/22%。（3）激励考核特点结合公司、业务和个人层面，只有在公司及业务层面达到考核目标，且个人考核结果超出个人考核目标的80%，激励对象才能解除当年限售额度。

618表现亮眼，主品牌珀莱雅多平台国货第一，彩棠保持高增公司在“618”大促中表现十分亮眼，根据第三方跟踪数据，主品牌珀莱雅在天猫、抖音等平台GMV取得国货第一，天猫旗舰店GMV实现高双位数增长，彩妆品牌彩棠维持高增趋势，位列天猫彩妆类目第九，GMV实现三位数增长。从大单品看，公司目前已形成大单品矩阵，包括双抗、源力和红宝石系列，大单品占比呈现提升趋势。

盈利预测与投资评级公司是国内组织灵活、效率领先的大众化妆品集团，多平台布局领先，大单品推进顺利，我们维持2022-2024年归母净利润预测至7.20/8.98/11.30亿元，2022-2024年分别同比增长24.90%/24.74%/25.93%，对应动态PE为61/49/39倍，维持“增持”评级。

风险提示市场竞争加剧，新品牌拓展不及预期等。

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东吴批零社服  吴劲草/汤军团队

吴劲草/ 石旖瑄/ 张家璇/ 谭志千/ 阳靖（主要覆盖零售/美护方向）

汤军/ 王颖洁/ 李昱哲/ 宋小雯（主要覆盖食饮/社服方向）

【东吴批零社服团队简介】

团队荣誉

2017年 金牛奖 社会服务业最佳分析师 第5名

2019年 金牛奖 社会服务业最佳分析师第1名

2021年 WIND  零售行业最佳分析师 第4名

2021年 金麒麟 零售行业最佳分析师 第6名

2021年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名