中泰证券给予珀莱雅买入评级

中泰证券股份有限公司邓欣近期对珀莱雅进行研究并发布了研究报告《激励计划出炉，锚定增长目标》，本报告对珀莱雅给出买入评级，当前股价为156.0元。

　　珀莱雅(603605)　　7月8日，珀莱雅公告发布《公司2022年限制性股票激励计划（草案）》，拟激励对象共计101人，主要包括董秘、副总经理兼财务负责人王莉、副总金衍华、公司中层管理人员和核心骨干等；拟授予限制性股票数量210万股，占公司股本总额的0.75%，限制性股票的授予价格为78.56元/股。　　激励锚定增速，长期增长无虞　　该股权激励的业绩考核期为2022-2024年，据解除限售业绩指标2022/2023/2024年营收及净利润同比增长不低于25%、23%、22%，3年CAGR为23%。　　大促表现亮眼，长期逻辑强化　　公司大促表现亮眼，带动6月增长，同时大单品、多品牌、多渠道逻辑强化。①主品牌珀莱雅增速亮眼，均价翻番，大单品战略持续推进。据魔镜数据，珀莱雅天猫渠道6月GMV6.78亿元（+116%），且均价已达338元（+107%），主因核心大单品双抗、红宝石、源力精华拉升产品价格带；②新品牌彩棠持续爆发，多品牌矩阵趋于成熟。其中6月GMV8824万元（+207%）。③新渠道先发布局继续放量。公司在抖音、快手渠道先发布局已处于领先地位，当前仍处于放量期，据飞瓜及壁虎看看数据，珀莱雅6月抖音、快手GMV分别为1.12/0.26亿元，彩棠6月抖音GMV为3047万（+806%）。　　投资建议买入评级　　公司6*N战略持续推进，高组织效率带来快速反应及敏锐需求洞察，主品牌大单品策略成效显著，新品牌彩棠已初步成型，同时公司线上营销运营能力突出，多渠道表现亮眼。未来主品牌推新升级+品牌矩阵扩张放量，平台化、生态化下业绩有望维持稳定高增长。预计公司预计22-24年公司归母净利7.4、9.2、11.5亿（前值为2022-2024年7.4、9.1、11亿元，根据股权激励目标略有上调），同比增速28%、25%、25%，对应2022-2024年为60、48、38倍，维持“买入”评级。　　风险提示市场空间不及预期、产品审批及推进进展不及预期、行业竞争加剧、第三方数据存在误差或滞后的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券赵雅楠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.89%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.42亿，根据现价换算的预测PE为42.28。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有47家机构给出评级，买入评级34家，增持评级12家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为162.12。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，珀莱雅（603605）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，未来营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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