开源证券给予珀莱雅买入评级

2022-03-29开源证券股份有限公司黄泽鹏,杨妍对珀莱雅进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告一季报预告归母净利润同比增长35%-45%，“6*N”战略持续推进》，本报告对珀莱雅给出买入评级，当前股价为181.49元。

　　珀莱雅(603605)　　公司发布业绩预告，2022Q1预计实现归母净利润1.48亿元-1.59亿元　　公司发布业绩预告2022Q1预计营业收入同比增长30%-40%，实现归母净利润1.48亿元-1.59亿元（同比增长35%-45%），业绩实现较快增长。我们认为，公司作为国货化妆品龙头品牌，大单品、多渠道逻辑持续检验，核心竞争力突出，在行业监管趋严背景下，有望显著受益。我们维持盈利预测不变，预计公司2021-2023年归母净利润为5.85/7.38/9.13亿元，对应EPS为2.91/3.67/4.54元，当前股价对应PE为63.3/50.2/40.6倍，维持“买入”评级。　　2022Q1公司业绩预计同比增长35%-45%，3月收入、业绩增速环比提升　　3月10日，公司发布1-2月经营数据，1-2月公司实现营业收入约6.3亿元（同比增长约30%），归母净利润约0.6亿元（同比增长约35%）；3月28日公司发布一季报业绩预告，整体看收入、业绩环比提速，我们预计主要受益于三八节品牌销售增长带动。2022年女王节期间，根据公司官方战报，主品牌珀莱雅销售额天猫口径实现同比增长200%+、抖音口径实现同比增长100%+，位居天猫国货美妆排名TOP1和京东国货护肤排名TOP1，“早C晚A”销量超过7.8万件；旗下彩妆品牌彩棠亦表现优异（GMV实现同比增长400%+）。　　公司“6*N”战略持续推进，大单品、多渠道逻辑持续检验　　公司是稳健成长的国货化妆品龙头，2022年持续推进“6*N”战略（新消费、新营销、新组织、新机制、新科技、新智造），核心竞争力突出。产品端我们预计以双抗精华为代表的大单品占比持续提升，同时羽感防晒等新品放量；渠道端天猫等传统电商渠道保持稳健增长，抖音、快手等新兴渠道放量；品牌端公司彩棠品牌快速增长，有望贡献增量。行业层面，在渠道流量变革和化妆品新规严监管背景下，公司凭借优质大单品和强渠道运营能力，市占率有望持续提升。　　风险提示疫情反复影响需求、市场竞争加剧、新产品推广不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券沈晓峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.01%，其预测2021年度归属净利润为盈利6.13亿，根据现价换算的预测PE为59.5。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级23家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为212.54。证券之星估值分析工具显示，珀莱雅（603605）好公司评级为4.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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