新高！新高！春季行情早已来临。

盘面

特朗普在伊朗“报复”性轰炸美军基地后，举行了发布会，说无人员伤亡，并且拥抱和平。然后我们的大A自然就嗨了。创业板指大涨2.71%、深成指涨1.79%，进一步走出近期的新高，沪指也有0.91%的涨幅。科技题材全面开花，全天3294支股票上涨，多头情绪良好。

板块上，量子通、国产软件、网络安全等科技领涨。航空、造纸、生物医药也多开花，今天赚钱效应好。跌幅居前的自然是黄金、石油、军工。黄金、石油题材若是短期博弈的话，受不可控的消息影响，把握难度大，建议不要追涨杀跌，破坏交易体系。军工的话，盈利模式不咋滴。

从创业板指和深成指来，近期屡创局部新高，节节攀升春节行情早已提前到来。接下来是年报的报告期，这是决定行情能走多远的关键。我们要关注的是业绩能够兑现，业绩能否达到预期，要谨防业绩失速的高价股。

北上资金流入95.亿元。沪股通41.23亿，深股通54.57亿。净买入贵州茅台8.46亿、保利地产4.13亿，中国国旅3.95亿、美的集团3.91亿。

化妆品

今天市场全面开花，网红经济的热度依然不减，星期六再次涨停，12月份到现在已经是3倍股了。之前我们聊过网红经济，直播电商的方式给网红主播、网红公司带来了新的机遇，同样也给化妆品行业带来新的营销渠道，借助于短视频、直播等新媒体的营销方式，化妆品行业发展强劲。

千亿市场，增速引领全球

过去十年，全球美护市场规模由3872 亿美元增长至 4883 亿美元/CAGR 2.6%，中国美护市场规模由 1817 亿元翻倍增长至4105 亿元/CAGR 9.5%，引领全球增长并以12.7%的市场份额位列全球第二大化妆品消费国。

再2019年的增速，1-10月国内化妆品社零增速12.1%，连续第三年高于社会消费品总额增速，同时在社零14个子品类中增速位居第二，仅次于必选消费日用品类的13%。明显高于GDP增速。

如此景气的市场行研君认为有以下几个因

1、消费人群大，且仍有上升趋势我国目前有4亿核心化妆品人口，8 亿潜在消费群体，人均消费较天花板有6倍空间。15年至今，95后开始登台，逐渐成为核心消费群体，而这个代际和95前出现了明显区分的化妆意识。一方面，我们到95后平均护肤年龄和化妆品年龄前移，从20岁左右前移到15；另一方面年轻的消费群体正在主导国货品牌的崛起。

2、电商渠道促进营销网络下沉。线上渠道首先最直接的一，就是打破了化妆品的地域限制，只要有流量的地方就能够实现销售。不仅降低渠道成本，还调高覆盖面。以雅诗兰黛为例，主品牌目前在中国超过 100个城市通过零售商进行实体店曝光，但电商业务可让其覆盖 650 个城市的最终消费者。我们发达的电商、物流系统已经触及到县级以下城镇。

3、短视频、直播、社区（如小红书）等新的营销方式大大的促进产品的转化率。据说口红一哥李佳琦，他可以5分钟卖掉15000支口红，这样的效率令人咋舌。这当然是特例，但通过直播的方式来营销，能够直观的展示产品性状，展示产品质量，拉近消费群体的距离，加快情感建立，迅速推广品牌。

从景气度上来，化妆品确实是一个正在成长的好行业。我们再来个股的盈利情况。

丸美股份（603983）2016-2018年的毛利都在67%上；净利在19%以上；ROE是在28%以上；19年前三季度保持同样水准；

华熙生物（688363）:2016-2018年的毛利75%以上；净利在27%；ROE分别是21%、13%、24%，17年ROE差，但也有13%；19年前三季度保持高水准。

珀莱雅（603605）2016-2018年毛利在61%；净利在9%以上；ROE在13%以上；2019年前三季度保持同样水准。

从这三家化妆品类公司的指标来，行业的毛利很高，均在60%以上，说明行业的赚钱效应好；而净利则是华熙生物最高，在27%以上，丸美股份在19%以上，珀莱雅在9%以上，净利则体现每个公司从的管理水平了。ROE是公司盈利的整体表现，三个公司都不错，也说明了行业较好的盈利水平。

此外化妆品相关，还有上海家化（600315），壹网壹创（300792）。上海家化有30%左右是美容护肤业务，壹网壹创则是做线上服务、线上分销业务。也将受益于化妆行业的发展。但业务结构不一样，就不作横向比较。

从盈利能力来，化妆行业也是个高毛利的赚钱行业，我们再来二级市场是如何待他们的价值的。

从K线走势图来的话，丸美股份上市以来多个涨停后，继续走高，形成多头态势，现在的PE是动态56.91；珀莱雅则持续多头态势，图形走势良好，动态PE是61.05；华熙生物则上市冲高后有一定回落，动态73.38。他们对应的前三季度增速分别比是丸美营收14.77%，净利52.26%；珀莱雅营收33.35%，净利32.04%；华熙生物营收48.97%，净利30.57%。

整体上三家的估值相对业绩增速来说都相对较高，但第四季度的双十一、双十二的数据尚未出来，年报之后有望降低估值。再加上化妆行业是处在景气上升的行业，市场对于景气行业内优秀公司的高增长有一定预期，所以给这样的估值也算合理。

总体来讲，行研君认为在GDP下行至6%的时代，化妆行业却能有12%增速的发展是非常值得我们关注。尤其是行业利润率较高，优质头部公司有很强的盈利能力，能给股东带来较高的投资回报率。

风险提示行业竞争激烈，国外品牌强，市占率高；行业增长失速。

参考章

国金证券《2020 年化妆品行业投资策略没有人能做到所有事，但总有很多事能做》；

天风证券《化妆品2020年度策略——风起云涌，亟待高飞》；

东北证券《高景气赛道，静待国货化妆品破茧而出》。

预测

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