云计算公司优刻得科创板上市获受理 奇高市盈率很“特别”

主要数据

　　行业:房地产

股价:1.00港元

　　目标价:1.60港元( 60%)

市值:159亿港元

归母核心净利润增长108%至21.5亿

　　截至2018年，公司录得归母核心利润约21.5亿元(人民币，下同)，同比增长108%，除了有效税率略有上升小部分抵消业绩增长，业绩增长主要在于：1)公司总收入增长50%至70.8亿元，其中物业销售占比最大约87%，物业销售收入增长55%至61.8亿元；2)得益于高毛利项目的结转，公司毛利率大幅提升，从2017年39%提升至58%，公司录得毛利约41.1亿元，同比增长121%；3)公司录得合营联营业绩13.4亿元；公司2018年派发末期股息0.028元，按照前日收盘价，股息率约3.2%。

土地储备布局优质，合同销售额稳健增长

　　公司土储布局优质，基本以一二线城市为主。截至2018年，公司总土地储备约1375万平(权益比61%)，总货值约2800亿元。按面积划分，其中一线城市22.8%，二线城市67.4%，三线城市占9.8%。平均土地成本约6462元/平米，占销售均价约30%左右，预计公司几年未来销售毛利率能维持在30%以上。公司2018年合同销售额增长8%至492亿元，合同销售面积增长9%至226.3万平。合同销售均价约2.2万元/平。我们认为公司未来5年内合同销售额可保持20%-25%稳健增长。因此，我们预计2019年公司合同销售额有望冲刺到600亿(权益比例约63%-65%)，而低价且优质土储也为公司高盈利能力持续保障。

商业地产板块处于高增长阶段

上调目标价1.60港元，买入评级

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    “投入高，周期长，也代表了风险大，回报慢。”一些市场人士对此表示了担忧。

    “在云计算投资方面，无论阿里还是亚马逊，都是以5年至10年为周期，进行持续性的投入，这是符合行业发展规律的。”专业互联网、投资金融律师董毅智接受《证券日报》记者的采访时表示，云计算业务本身需要较长时间积累大量用户，进行大量的数据测试，而投资额度仅仅也只是一方面，平台的吸引力也是关键问题。

    董毅智表示，优刻得以这样的资金量能不能做出理想的成绩，需要较长时间来确定。

 专家称公司目标就是

    对标阿里腾讯

    知名互联网学者、上海社科院互联网研究中心首席研究员李易则向《证券日报》记者表示，优刻得的目标就是阿里和腾讯。

    而在李易来，优刻得真正显得“赌性”过重的地方，在于其市盈率过高，是目前的科创板受理企业之最。《证券日报》记者估算得出，优刻得的市盈率达246倍，而与优刻得同批上科创板名单的澜起科技和博众精工都只是30多倍。

    招股书显示，2016年至2018年，优刻得的营收分别为5.16亿元、8.4亿元和11.87亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为-1.97亿元、7683.46万元和8032.33万元，其经营活动产生的现金流也是快速上升，由2016年的8778.11万元升至2018年的4.46亿元。

    援引媒体报道，优刻得创始人兼CEO季昕华曾对外表示，优刻得是国内首家已经实现盈利的公有云厂商。而目前已知的另一家盈利的公有云企业是全球云服务霸主亚马逊网络服务（AWS）。

    “亚马逊曾经有1000倍以上的市盈率，但那是例外，而且难以长期保持。”李易表示，“优刻得呈现出这样的市盈率，有可能是前期估值过高，股东为了挣钱，只能将风险转嫁给科创板的投资者，而该公司一旦以这样的市盈率上市，科创板的投资者很容易沦为‘接盘侠’，难以从该股赚得收益”。

    “这么高的市盈率，公司其实应该去中国香港、美国上市。”李易如是建议。

    对于融资额度和市盈率高等问题，《证券日报》记者致电优刻得相关人士，并在其要求下，将采访提纲发送至指定邮箱，而截至发稿，并无收到回复。