微软：积极开发新技术，收购为云业务增添筹码

　　编者注：本文作者Gainsboro Capital，由华盛学院小詹编译，主要结合新技术、兼并收购和估值情况分析软件巨头微软。

　　微软(NASDAQ: MSFT)近日宣布75亿美元股票收购代码托管平台GitHub，公司在过去几周内一直是新闻头条。此外，有消息称微软正在研究新技术，帮助零售店摆脱收银机，解决排队结账的问题，可能会与零售巨头沃尔玛达成合作。

行情来源：华盛证券

　　今年以来，微软股价涨幅超过16%，继上一季度发布营收利润双双超预期的财报后，公司股价继续有不错表现。随着微软为了实现增长而不断努力，预计公司未来将加大兼并收购力度。

　　此外，自动结账技术未来潜力巨大，预计微软管理层会利用企业客户关系，通过B2B模式向企业客户授权自动结账技术。考虑到上述增长机会，笔者认为微软股价还有上行空间，而这可能被市场低估了。

自动结账技术

　　据最新报道，微软正在开发自动结账技术，能够追踪消费者在购物车中添加的商品。微软已经开始对市场做出试探，向包括沃尔玛在内的全美零售商展示了自动结账技术样品。有消息人士称，沃尔玛已就该技术与微软展开合作谈判。

　　自动结账技术将有助于减少落后于亚马逊无人商店Amazon Go的小规模零售商之间的差距。Amazon Go让消费者不用排队就能结账，在消费者离开商店时进行收费。总部位于辛辛那提的美国零售巨头克罗格也采取了名为“Scan，Bag，Go”的相似技术。零售环境无疑在迅速变化，很多公司都被迫改变，否则就只能被同行抛下。

　　据风投公司Loup Ventures的研究主管Gene Munster估计，公司每年雇佣收银员的成本约为500亿美元。从夫妻经营的小企业到财富五百强巨头，坚持进行自动化升级，并且将从中受益的公司数量显示自动化技术的市场十分巨大。

　　此外，微软现有的企业客户关系网中，尤其是涉及零售领域的企业，能为微软开始提供自动化解决方案奠定坚实基础。总之，笔者认为自动化技术领域潜力巨大，有望给微软带来不容忽视的丰厚利润。

收购GitHub

　　上周一早上，微软宣布以75亿美元股票收购GitHub。此次交易引起了科技界的广泛关注，开发者愈加担心微软收购的真正动机。虽然GitHub将对微软营收和利润产生相对较小的影响，此次收购确实引发了关于微软管理层未来愿景和规划的猜想。笔者认为微软收购GitHub给公司带来了增长机会，无论是在开发者领域还是公司层面都有助于增加微软的吸引力。

　　微软给予GitHub的75亿美元估值十分高昂。根据CNBC的数据，此次收购价格是GitHub营收的25倍，照此计算，GitHub的营收约为3亿美元。上周四谷歌也有意收购GitHub的消息一出更是引人侧目。

　　收购条款披露后，很多投资者和分析师都纷纷对微软采用股票的方式收购GitHub表示不解，毕竟微软目前的现金流十分充裕。不过，随着微软股票回购的进行，为了收购GitHub发行的新股会被抵消，管理层预计交易完成后6个月左右将实现。

　　未来GitHub的业绩将计入微软的智能云部门。对于GitHub这类公司的收购显示了微软发展云业务的努力，笔者认为未来有望推动微软营收增加。虽然收购GitHub的利好不会立马影响到微软的长期增长，但对当前形势起到一定改变，随着时间推移，未来的影响会越来越大。

公司估值

　　微软目前的远期市盈率约为26，略低于行业平均的28，高于行业远期市盈率中位数的21。

　　从其他估值指标来看，结果也是相似的。微软的股息率为1.66%，略高于行业平均的1.52%。微软利润率表现较为健康。公司过去十二个月的净利润率在12%左右，息税前利润率为26%，与其他同行基本持平。

小结

　　微软正在开发自动结账技术，未来有望与沃尔玛等零售公司达成合作。公司积极布局云业务，收购GitHub有望为公司长期增长贡献力量。微软当前估值不算太高，与行业平均水平较为一致。总之，微软是值得投资者关注的科技股。