汽车和汽车零部件行业周报年底翘尾效应减弱 看好明年需求修复

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本周汽车板块跑输沪深300 指数2.1 个百分点本周A 股中汽车一级行业（-5.3%）跑输沪深300（-3.2%），在31 个中一级行业中排名第23 位。

    二级行业细分板块中，商用车-3.8%、汽车销售及服务-5.3%、汽车零部件-5.4%、乘用车-5.5%、摩托车及其他-7.3%。

    乘联会预测12 月乘用车零售销量220 万辆1）乘联会12/12-12/18 国内乘用车日均零售销量同比+18%/环比+56%至7.7 万辆，日均批发销量同比-5%/环比+27%至6.8 万辆。2）交强险12/12-12/18 上险总量59.9 万辆，日均相比11 月第三周+49.8%/相比12 月第二周+29.8%至8.6 万辆。3）乘联会预测12 月乘用车零售销量同比+4.5%/环比+33.3%至220 万辆，12月新能源乘用车零售销量同比+47.4%/环比+17.0%至70 万辆（渗透率31.8%），12 月燃油车零售销量同比-8.0%/环比+42.7%至150 万辆。全年来看，我们预测2022 年国内乘用车零售销量同比增速2%，新能源乘用车零售销量同比增速90%+；我们预计包括出口在内的新能源乘用车批发销量略低于或近650 万辆。

    12 月最后两周或受疫情放开的短期波动影响，看好2023 年需求修复前景

    我们判断，1）12 月第三周（12/12-12/18）零售数据表现强劲，或存在疫情放开初期的消费者基于年底提车需求、以及疫情常态化下的出行需求增加导致的集中式购车；但预计随着疫情放开的逐步推进+短期感染范围扩大，客流量或将回落，12 月最后两周的翘尾效应减弱。乘联会预计12 月第四周、第五周主要厂商日均零售同比增速放缓至3%、0%（vs. 第三周同比增速约18%）。2）预计疫情+政策波动影响今年年底的冲量节奏。展望明年，1）燃油车，预计燃油车购置税率逐步退出+明年优惠延续的概率存在。2）新能源车，支持新能源汽车的态度明确，已多次重申明年新能源车购置税延续减免。看好明年国内经济+消费逐步改善，驱动的需求修复/销量爬坡前景。

    整车在景气拐点的弹性或最高我们预计，1）原材料价格+疫情波动、明年补贴取消引发的需求透支风险，是导致当前市场对明年需求悲观情绪放大的主要因素。2）预测2023E 国内新能源乘用车（零售+出口，批发口径）销量900 万辆。3）板块配置方面，建议当前标配、明年3-4 月超配；其中，预计整车的修复弹性或更高于零部件（整车仍处于估值底部区间）。看好2023 年具有较强插混+出口布局的自主头部车企、以及市占率抬升/新定点释放+年降消化能力较强/业绩具有较强兑现前景+业务布局多元化的零部件公司。

    投资建议整车推荐特斯拉、吉利汽车，建议关注比亚迪、长城汽车。零部件推荐福耀玻璃、建议关注伯特利、旭升股份。

    风险提示政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。

来源[光大证券股份有限公司 倪昱婧]   日期2022-12-25