斜阳阡陌
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
伯特利(603596)
事件
公司发布2022年三季度报告,2022年前三季度营业收入为36.84亿元,比上年同期增长58.23%,单季度收入为15.70亿元,同比增长99.49%;前三季度归母净利润合计实现4.78亿元,同比增加29.70%,单季度归母净利润实现1.98亿元,同比增长54.73%。
核心观点
多产品线同时发力,收入有望持续提升。前三季度公司智能电控产品实现收入13.59亿元,同比增幅达到79.39%,电控营收占比提升,收入结构得到优化,同期传统盘式制动器实现收入10.40亿元,轻量化制动零部件实现收入7.85亿元,从2022年6月开始并表的转向产品,4个月累计收入也达3.05亿元。多产品线收入涨幅大幅领先行业均值。
新定点业务激增,收入预期逐步兑现。公司前三季度在研项目366项,新增定点项目285个。近期再度收到某著名全球汽车整车厂7个轻量化项目定点通知,仅该项目预计生命周期总收入约9.5亿美元,预计最高年度销售收入约1.8亿美元。同时10月初公告与吉利汽车设立合资公司(伯特利持股65%),与自主品牌头部主机厂合作,有利于公司进一步拓展各产品线业务,渗透率有望进一步提升。
新建产线陆续投产,产能提升保证营收实现。墨西哥年产400万件轻量化零部件项目产线将于2022年底做好生产准备,2023年预计投产使用;2022年公司新增四条线控制动产线,其中第2、3产线将于2022年下半年投产,第4、5产线将于2023年上半年投产;国内轻量化生产基地正在进行三期项目建设,主要满足汽车副车架、空心控制臂等轻量化产品生产。新增产能密集投放,为后续收入提升做好供货保障。
投资建议
预计公司2022-2024年营业收入分别为50.27/69.40/92.73亿元,归母净利润分别为6.23/9.28/12.71亿元,对应2022-2024年的EPS分别为1.52/2.26/3.10元。基于2022年10月28日收盘价85.97元,对应的PE分别为56.57/38.02/27.75倍,维持“推荐”评级。
风险提示
宏观经济波动;原材料价格波动;国际贸易及汇率波动;新项目推进不及预期。
来源[东亚前海证券|倪华]
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斜阳阡陌
[伯特利]多产品线营收稳步提升,*力带动**三季度业绩创新高
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事件
公司发布2022年三季度报告,2022年前三季度营业收入为36.84亿元,比上年同期增长58.23%,单季度收入为15.70亿元,同比增长99.49%;前三季度归母净利润合计实现4.78亿元,同比增加29.70%,单季度归母净利润实现1.98亿元,同比增长54.73%。
核心观点
多产品线同时发力,收入有望持续提升。前三季度公司智能电控产品实现收入13.59亿元,同比增幅达到79.39%,电控营收占比提升,收入结构得到优化,同期传统盘式制动器实现收入10.40亿元,轻量化制动零部件实现收入7.85亿元,从2022年6月开始并表的转向产品,4个月累计收入也达3.05亿元。多产品线收入涨幅大幅领先行业均值。
新定点业务激增,收入预期逐步兑现。公司前三季度在研项目366项,新增定点项目285个。近期再度收到某著名全球汽车整车厂7个轻量化项目定点通知,仅该项目预计生命周期总收入约9.5亿美元,预计最高年度销售收入约1.8亿美元。同时10月初公告与吉利汽车设立合资公司(伯特利持股65%),与自主品牌头部主机厂合作,有利于公司进一步拓展各产品线业务,渗透率有望进一步提升。
新建产线陆续投产,产能提升保证营收实现。墨西哥年产400万件轻量化零部件项目产线将于2022年底做好生产准备,2023年预计投产使用;2022年公司新增四条线控制动产线,其中第2、3产线将于2022年下半年投产,第4、5产线将于2023年上半年投产;国内轻量化生产基地正在进行三期项目建设,主要满足汽车副车架、空心控制臂等轻量化产品生产。新增产能密集投放,为后续收入提升做好供货保障。
投资建议
预计公司2022-2024年营业收入分别为50.27/69.40/92.73亿元,归母净利润分别为6.23/9.28/12.71亿元,对应2022-2024年的EPS分别为1.52/2.26/3.10元。基于2022年10月28日收盘价85.97元,对应的PE分别为56.57/38.02/27.75倍,维持“推荐”评级。
风险提示
宏观经济波动;原材料价格波动;国际贸易及汇率波动;新项目推进不及预期。
来源[东亚前海证券|倪华]
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