汽车行业周报终端零售回暖 皮卡陆续解禁

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行情回顾上周，SW汽车板块下跌2%，沪深300下跌0.7%。估值上，截止11 月25 日收盘，汽车行业PE（TTM）为27 倍，较前一周下跌2.0%。

      投资建议11月第三周乘用车零销有所复苏，批发与零售周环比显著回暖，11月14-20 日，乘用车市场零售36.7 万辆，同比增长8%，环比上周增长32%，较上月同期下降1%；乘用车批发41.0 万辆，同比下降5%，环比上周增长41%，较上月同期下降6%。我们预计，在燃油车购置税减半与电动车补贴政策末端效应的推动下，年末车市终端需求仍有望实现稳健增长。建议关注业绩增长确定性强的优质汽车零部件标的以及在北美及周边布局从而有望享受明年美国电车高增长红利的汽车零部件厂商。此外，我们梳理发现5月份以来浙江、广东、山东、江苏、四川等省超50 个城市陆续出台皮卡解禁政策，而我国汽车市场皮卡份额仅2%左右，美国市场皮卡份额则在15%以上，我们预计政策的解禁有望促进国内皮卡需求增长。

      乘用车乘联会数据显示11 月1-20 日，乘用车市场零售85.9 万辆，同比下降4%，较上月同期下降5%；乘用车批发93.3 万辆，同比下降8%，较上月同期下降5%。根据乘联会预计，11月狭义乘用车零售销量预计186.0 万辆，同比增长2.4%，环比增长0.9%，尽管面临疫情扰动，车市仍显现出一定的复苏韧性。我们预计，在政策末端效应的助力下，12月车市销量仍将保持一定增长。主要标的广汽集团（601238）、爱柯迪（600933）、精锻科技（300258）、福耀玻璃（600660）、豪能股份（603809）、科博达（603786）、星宇股份（601799）。

      新能源汽车乘联会预计11 月新能源乘用车零售销量60.0 万辆，同比增长58.5%，环比增长8.2%，渗透率32.3%，继续创新高，预计在供给持续多元以及补贴政策末端效应的推动下行业销量将继续高增，12月新能源汽车销量有望继续创新高，含“新”量较高的主要标的有如拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750）、华域汽车（600741）、文灿股份（603348）、比亚迪（002594）。

      智能汽车在智能汽车供给持续多元、测试道路不断开放、相应配套制度不断完善的背景下，我们认为供给创造需求的逻辑将持续演绎，未来智能汽车产业将持续快速发展。继续建议关注1）华为汽车产业链机会，如长安汽车（000625）、广汽集团（601238）；2）摄像头/毫米波雷达/激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的星宇股份（601799）、伯特利（603596）、科博达（603786）、阿尔特（300825）、德赛西威（002920）、华阳集团（002906）。

      风险提示政策波动风险；疫情风险；芯片短缺风险；原材料价格上涨风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。

来源[西南证券股份有限公司 郑连声]   日期2022-11-29