财报深读③分化加剧、格局嬗变……徽酒四杰有何看点？

2023年4月28日，随着古井贡酒以“营收167.13亿元、净利润31.43亿元”的成绩亮相，安徽四大白酒上市公司的2022年度财报全部出炉。至此，“徽酒四杰”再度成为行业焦点。

古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖、金种子酒作为徽酒军团的第一阵营，不仅充分发挥着排头兵作用，影响着安徽本土酒企的发展前景与未来空间，而且关乎着安徽白酒市场这块350亿规模的酒类市场竞争与切分状态。

基于此，酒说特意研读并梳理了古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖、金种子酒的2022年度财报数据，以期发现徽酒头部酒企的变化趋势和典型特点，进而引发更多人对徽酒发展的持续关注和深入思考。

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透视2016-2022营收数据，

徽酒四杰的分化加剧与格局嬗变

营收数据是市场反映的重要指标之一，也是探究上市公司行业地位的重要依据。为了更直观地观察与研究徽酒四杰的发展变化，酒说将时间线拉长为2016年至2022年，并且以图表形式呈现。

首先纵向来看，古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖分别除了在2020年遭遇微降小波动外，整体保持了增长的态势。

其中古井贡酒一路高歌猛进，在2022年取得167.13亿元的成绩，向200亿大关迈进；迎驾贡酒在30亿档徘徊多年之后，2021、2022以每年10亿的节奏，成功实现了超50亿的规模性跨越，晋升为百亿后备军；口子窖则在2022年调整期内维持了稳健增长，继续在50亿-60亿规模的大河中流淌；金种子酒处于上下波动的状态，从2020年开始一直保持着10亿元以上的营收，华润去年入主有望成为金种子质变的新变量。

其次横向来看，从2016年至2022年，古井贡酒“一超”的地位始终稳固，古20的大单品优势在安徽市场尤为突出。

迎驾贡酒与口子窖的规模体量差距不大、相互胶着，双方一直处于“你追我赶”的进击态势。具体来看，在2016年，迎驾贡酒占据着徽酒榜眼的位置；2017年至2021年，口子窖则反超迎驾贡酒，保持领先优势；2022年，两者的排序迎来转折点，迎驾贡酒反超口子窖，回归徽酒榜眼。需要注意的是，迎驾贡酒与口子窖的营收此起彼伏，这是徽酒格局嬗变的又一大看点，相接下来的竞争仍将是一场比拼系统优势的长线较量。

金种子酒业则整体处于改革调整期，有业内人士表示，金种子酒对组织架构、品牌建设等进行了积极重塑调整，只是势能释放需要时间成本，在华润的深度赋能下或将成为徽酒未来新变量。

此外值得关注的是，徽酒四杰在2022年累计实现营收285.39亿元，比2021年增长44.51亿元，这其中有77%的增长是由古井贡酒所拉动；而且榜眼与古井贡酒的差距也从2020年的62.81亿元增加到2021年的86.93亿元，再增加到2022年的112.08亿元，这表明分化还在持续，甚至呈现出进一步加剧的态势。

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拆解营收

看徽酒四杰的动向与走向

知己知彼方能百战百胜。在徽酒四杰的2022年度财报中，酒说注意，营收数据以“按产品档次”以及“按地区分部”等来拆解显示，这背后不仅呈现出古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖、金种子酒的增长奥秘，也影射出徽酒的发展动向与走向。

首先按产品档次来看，次高端结构化升级，是当前徽酒企业们持续增长的核心命题。平安证券调研指出，安徽白酒市场扩容将优于全国，次高端放量加速，预计2024年安徽白酒市场规模将突破400亿。

坚定次高端战略，古井贡酒一马当先。2022年年份原浆系列积极培育省内次高端消费氛围，实现营收121.07亿元，同比增长30%，营收占比达到75%。

迎驾贡酒持续升级产品结构，主推次高端价位段洞藏系列，2022年以洞藏系列为代表的中高端白酒实现营收39.3亿元，同比增长27.6%，营收占比达到75.6%。

口子窖2022年高档营收为48.70亿元，同比增长1.94%，其中中高档占比94.84%，公司对年份系列全面升级，推出兼系列作为未来战略核心，激活中高端产品全新生命周期。

金种子酒着力在次高端发力，实施“一体两翼”品牌组合战略（以金种子馥合香为体，柔和种子酒和高端品牌醉三秋共同发展）。

其次按地区分部来看，徽酒四杰的共性之处在于确保省内基本盘的稳固，努力向外突破，打造环安徽、全国化扩张的市场格局。

2022年度财报显示，古井贡酒通过“插旗、打井、育户”实施路径，加速推进全国化进程，提速省外市场，2022年公司在华中、华北、华南、国际分别实现收入143.55亿元、13.26亿元、10.11亿元、0.22亿元，同比分别增长26.91%、23.84%、15.16%、115.76%。目前公司已经形成了江苏、河北、山东等重点省外市场，未来公司将逐步攻坚薄弱市场，省外占比有望逐步提升。

迎驾贡酒的强劲增长，核心在于省内外市场的“双开花”。其调整安徽、江苏、直营管理中心布局，分版块深耕，更加严格选大商优商做大做强，报告期内省内实现营收34.35亿元，净增加经销商46家；省外实现营收17.63亿元，净增加经销商13家。

口子窖的酒类产品营收有82.43%是在安徽省内，为41.70亿元；有17.57%是在安徽省外，为8.89亿元。财报显示，在营销策略方面，安徽运营中心启动运营，更好赋能省内市场传统渠道转型和团购渠道建设；省外市场全面加强江浙沪等重点市场招商、选商力度，对其他市场进一步优化资源配置，全面提升市场建设实效。

对于金种子酒来说，公司借助华润渠道优势，积极探索啤白渠道融合模式，加快大商优商的开发引进工作；快速推进安徽以及环安徽四省一市的渠道布局，基本完成合肥、阜阳两重点市场渠道布局，安徽省及环安徽四省一市新增经销商近100多名。

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徽酒四杰谋深谋实，焕发向上力量

复盘过去是为了更好地启迪未来。过去的2022年，徽酒四杰持续加强自身建设，升级产品结构与品质，完善产能规模，向内向外拓宽营销边界……在这些成果的加持下，后期的发展基础也更加坚实，起点也更高一些。

进入2023年以来，酒说注意到，徽酒四杰谋深谋实，继续呈现出“向好向上”的发展态势

古井贡酒将2023年定调为“改革深化提升年”，计划实现营收201亿元，不仅将员工利益与企业绑定从而激发积极性，还继续向全国化、高端化迈进，高举高打向上拉升品牌力，推动产品矩阵升级，贡献主要增量来源，同时深化“三通工程”。

迎驾贡酒将2023年定调为“文化战略元年”，主要围绕“管理提升、内容提升、传播提升”深化品牌文化建设，将文化内涵转变为品牌价值和市场竞争力。今年迎驾贡酒将继续强化B端运营，推进“双核工程”，加强终端渠道掌控力，以合肥、六安等市场为样板，辐射周边。同时加大销售组织变革，加大C端管理，从而推动洞16及以上产品在300元以上价格带的发力。

口子窖开始推出系统性的改革方案，旨在加强自身销售运营能力以及渠道推力。据酒说了解，口子窖通过兼香系列重塑渠道结构，采取扁平化模式，由厂家主导运营，优化此前的大商模式，提拔部分区域的二级经销商为一级经销商，开拓团购型经销商，充分调动渠道积极性，目前兼香系列已经基本完成铺货，后续将开启消费者拉动工作。

金种子酒积极借助华润渠道优势，探索渠道融合，加快大商优商开发引进，计划省内2023年实现17万家底盘终端与馥合香核心终端覆盖，省外分层次推进全国化布局。值得注意的是，2023年3月27日，2023金种子酒业头号种子新品发布，向高线光瓶酒赛道发起新的冲击；4月20日，金种子馥合香品牌焕新，持续激发品牌发展新动能。

当下，行业和市场正在将掌声反馈给这四个徽酒优等生，而第一季度的成绩表现便是自我超越的最好证明。

知趣咨询总经理、白酒行业分析师蔡学飞告诉酒说，安徽是一个酒类消费大省，也是一个酒类生产大省，并且身处华东核心市场，酒类消费容量大，消费意愿强，最近几年社会酒类消费结构升级明显。

目前四家上市酒企中，古井贡酒凭借年份原浆系列牢牢占据着安徽的中高端与次高端市场，已经形成垄断性优势，是安徽市场绝对的领导品牌，可以说体量与利润持续走强，企业发展态势良好。

迎驾贡酒凭借大别山生态与洞藏概念在安徽大众消费市场表现优异，最近几年品牌价值与产品结构升级明显。口子窖作为兼香型白酒代表，在安徽依然有着不错的销售市场基础与品牌口碑。金种子虽然体量较小，但是拥有名酒基因与历史良好产品口碑，现在背后有华润资本的赋能，“啤+白”模式对于金种子老名酒品牌复兴、馥合香产品结构升级，以及市场重启和跨区域发展应该说都有着积极的推动价值，市场对于未来发展比较乐观。

谏策咨询总经理刘圣松总结道，从2022年年报和2023年一季报中不难看出，徽酒军团无论是在营收方面还是利润方面，基本均实现了两位数以上的增长。能在连续三年疫情的不利背景下依然取得如此成绩，实属不易。

这主要得益于两个大的方面从宏观面看，安徽经济持续向好，整体的产业带动效应明显。微观面看，徽酒四强“整体200亿”到“头部品牌古井营收逼近200亿”，无论是龙头带动作用还是徽酒板块效应都呈现高质量发展态势；徽酒四大上市酒企在整体白酒产业中的板块效应凸显，当然，核心得益于徽酒头部酒企的战略坚持、渠道扎实、人才济济，徽酒品牌的综合影响力和区域白酒产品消费结构持续提升。

从更高维度看，徽酒四家头部酒企的发展，不仅关乎企业自身，也为徽酒板块其他酒企的发展提供了有益借鉴和参考经验。相在“谋深谋实”的环境背景下，徽酒企业将集中优势放大品牌能量，争取更大的发展机会，也将“徽酒2025年实现500亿”的目标从规划照进现实。

监制冯亚伟美编阿周

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