【浙商食饮||杨骥】周度区域酒+全国性次高端酒跟踪更新20220724（二）

[玫瑰]古井贡酒当前回款进度达75%，库存正常水平。①本周古20/古16/古8/古5批价分别为550/310/205/105元，批价稳库存正常。②据上周策略会反馈，公司净利率较低主因销售公司有随量费用占比，这个模式后期那可能会慢慢去改；公司积极推动股权激励，最终考量在政府。我们预计具备强经营能力的古井贡酒22Q2收入、净利润增速预计仍能实现20%+/30%+的增速。

[玫瑰]口子窖本周省内回款进度约45%+。①本周口子30年/20年/10年/6年批价分别为720/300/215/95元，环比持平，库存约1-1.5个月；②据此前交流反馈，口子窖二季度整体经营保持平稳。我们预计22Q2口子窖收入增速或为正。

[玫瑰]迎驾贡酒本周回款进度约55%。①本周洞6/9促销底价105-110/200-220元；②据此前调研，由于4月公司经营受疫情影响较大，我们预计22Q2收入增速约为0-10%，利润增速或高于收入增速。当前公司暂未调整全年/22Q2经营业绩目标。

（三）、全国性次高端酒酒鬼酒注重库存管理，近期业绩预期理性

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[玫瑰]山西汾酒当前全国面回款/发货进度60%+，回款预计超160亿。①本周青花30复兴版/青花20/老白汾10/老白汾15/玻汾批价分别为820/365/120/160/42元。②据本周渠道反馈近期玻汾控量，汾20出货明显，青花30恢复发货；③据上周策略会反馈，22Q2产品结构表现平稳，虽放了玻汾但量不大，青花控量比较稳定；价格策略方面，仍采取跟随策略。当前预计Q2收入增速或有个位数正增长。

[玫瑰]酒鬼酒当前省内内参回款进度约60%；酒鬼系列回款进度约为70%，发货进度过半。①本周省内内参酒/老红坛批价稳定在810/300元左右，批价稳定，当前库存省外市场占全年销售比例约20%+，省内10%，省外库存略高。②据本周策略会反馈，6月底动销已接近去年同期水平；22年酒鬼丰富条码聚焦两手抓，聚焦红坛成立事业部，湘泉结构升级持续进行，实现控量推广。考虑到21Q2公司业绩基数较高+22Q2公司酒鬼+内参回款进度接近70%，我们预计22Q2收入端仍将实现正增长，但利润端将受内参占比下降影响。③公司实施2021年度利润分配方案以公司现有股份总额约3.2亿股为基数，每 10 股派发现金红利人民币 13元（含税），分配总额固定，共分配利润约4.2亿元。③7月15日-9月30日52度500ml内参酒将在全国范围内陆续分批停止招商，旨在加强市场管理，维护品牌力，推动品牌量价齐升。

[玫瑰]水井坊已完成F22财年52亿回款目标，新财年已开始打款。①本周典藏/井台/珍酿8号批价分别为670/430/310元，环比持平，库存环比提升至2-2.5个月左右。②据上周渠道反馈，考虑到Q2费用投放较少+52亿回款目标已完成，预计22Q2业绩同增30%+。

[玫瑰]舍得酒业当前回款进度50%+，实现时间过半任务过半，6月舍得回款发货加速。①本周智慧/品味/舍之道批价分别为450/350/140元，全国面库存低于2个月。②据上周策略会反馈，公司采取包括拓宽整个销售渠道，实行控货，强化线上销售，加快新区布局（会战），增加新的产品（文创）、加强宴席促销（特别是5月中下旬以来）等方式应对疫情，销售数据从5月中下旬以来包括6月份恢复向好；③舍得智慧·老酒盛宴活动在长沙盛大举行，此后还将走进苏州、湖州等文化名城。