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2022-04-29浙商证券股份有限公司马莉,闵繁皓对三星新材进行研究并发布了研究报告《三星新材2021年报点评龙头地位不断增强,玻璃门主业超预期增长》,本报告对三星新材给出买入评级,当前股价为14.53元。
三星新材(603578) 投资要点 22Q1营收+28.97%,扣非归母净利润0.31亿元同比+56.15% 22Q1公司实现营业收入2.62亿元,同比+28.97%;实现归母净利润0.34亿元,同比+39.59%,扣非归母净利润0.31亿元,同比+56.15%。根据我们的测算,剔除新合并公司青岛伟胜影响,公司22Q1玻璃门主业收入同比增长约42%。玻璃门主业营收继续高增,超出市场一致预期。 成本端压力有所缓解,公司净利率边际改善 受21年原材料上涨影响,公司21Q3-Q4成本端承压,毛利率分别为13.22%、13.81%;净利率仅7.05%、6.04%(含青岛伟胜)。考虑公司原材料成本构成为玻璃(占比50%+)、铝(占比约15%)和PVC(占比约15%),22Q1随着主要原材料价格改善,叠加规模效应降低成本,公司盈利能力已现向上拐点,净利润增速大幅高于营收增速,毛利率增至18.05%,净利率达12.83%。 盈利预测及估值 预计公司2022-2024年营业收入分别为10.28/12.65/15.73亿元,对应增速分别为24.51%/23.01%/24.33%;归母净利润分别为1.39/1.87/2.46亿元,对应增速分别为41.07%/34.86%/31.19%。对应PE分别为13.22x/9.80x/7.47x。 风险提示 新客户拓展不及预期,原材料价格波动风险。
该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级2家。证券之星估值分析工具显示,三星新材(603578)好公司评级为2.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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浙商证券给予三星新材买入评级
2022-04-29浙商证券股份有限公司马莉,闵繁皓对三星新材进行研究并发布了研究报告《三星新材2021年报点评龙头地位不断增强,玻璃门主业超预期增长》,本报告对三星新材给出买入评级,当前股价为14.53元。
三星新材(603578) 投资要点 22Q1营收+28.97%,扣非归母净利润0.31亿元同比+56.15% 22Q1公司实现营业收入2.62亿元,同比+28.97%;实现归母净利润0.34亿元,同比+39.59%,扣非归母净利润0.31亿元,同比+56.15%。根据我们的测算,剔除新合并公司青岛伟胜影响,公司22Q1玻璃门主业收入同比增长约42%。玻璃门主业营收继续高增,超出市场一致预期。 成本端压力有所缓解,公司净利率边际改善 受21年原材料上涨影响,公司21Q3-Q4成本端承压,毛利率分别为13.22%、13.81%;净利率仅7.05%、6.04%(含青岛伟胜)。考虑公司原材料成本构成为玻璃(占比50%+)、铝(占比约15%)和PVC(占比约15%),22Q1随着主要原材料价格改善,叠加规模效应降低成本,公司盈利能力已现向上拐点,净利润增速大幅高于营收增速,毛利率增至18.05%,净利率达12.83%。 盈利预测及估值 预计公司2022-2024年营业收入分别为10.28/12.65/15.73亿元,对应增速分别为24.51%/23.01%/24.33%;归母净利润分别为1.39/1.87/2.46亿元,对应增速分别为41.07%/34.86%/31.19%。对应PE分别为13.22x/9.80x/7.47x。 风险提示 新客户拓展不及预期,原材料价格波动风险。
该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级2家。证券之星估值分析工具显示,三星新材(603578)好公司评级为2.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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