淡蓝投资
东吴证券股份有限公司汤军,赵艺原近期对健盛集团进行研究并发布了研究报告《2024年一季报点评棉袜订单延续修复趋势无缝盈利显著改善》,本报告对健盛集团给出买入评级,当前股价为10.85元。
健盛集团(603558) 投资要点 公司公布2024年一季报24Q1营收5.5亿元/yoy+10.4%,归母净利润0.8亿元/yoy+112%,收入增长主要来自棉袜业务订单量延续恢复趋势,利润端增长超过收入端主要源于整体产能利用率回升+降本增效措施促进毛利率和净利率提升。 24Q1棉袜业务保持增长,无缝业务短期仍承压。1)棉袜业务我们预计24Q1延续23H2增长趋势(23H2棉袜收入同比双位数增长),同时在降本增效+产能利用率同比改善带动下毛利率同比约+3.3pct至30%;分量价看,24Q1棉袜单价持平略降,收入增长主要来源于各品牌订单量的恢复;2)无缝业务我们预计延续23H2下滑趋势,主因客户订单节奏与去年同期出现偏差,UNIQLO出货量由7000+万件降至2000+万件,预计Q2订单有望环比改善;无缝业务毛利率在人工成本优化的降本增效措施下同比改善11pct至27%。 24Q1毛利率提升、费用率下降,归母净利润率显著提升。1)毛利率24Q1同比+7.0pct至29.3%,来自降本增效措施下棉袜+无缝业务毛利率均有改善;2)费用率24Q1销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.6/-0.5/-0.6/-2.1pct至3.3%/7.7%/2.0%/-0.6%,主要受益于订单恢复及降本增效措施,其中财务费用下降较多源于汇兑影响。3)归母净利润率综合毛利率和费用率变动,24Q1净利率同比+7.2pct至15%。 盈利预测与投资评级公司为棉袜+无缝内衣龙头,23年前三季度受外需疲软+海外去库影响业绩承压,但23Q4以来伴随下游去库结束订单恢复,公司业绩恢复正增长。长期看,棉袜业务方面国内客户及自有品牌开拓较为顺利,叠加供给端公司公告越南南定新建6500万双棉袜产能及染色、氨纶配套项目,有望维持稳定增长;无缝业务下半年订单有望恢复,未来有望贡献较大业绩弹性。考虑到当前棉袜、无缝接单饱满,我们将24-26年归母净利润从3.11/3.64/4.22亿元上调至3.28/3.79/4.24亿元,对应PE分别为12/11/9X,维持“买入”评级。 风险提示外需疲软、汇率波动、扩产不及预期、大客户订单波动等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国盛证券侯子夜研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为74.78%,其预测2024年度归属净利润为盈利3.35亿,根据现价换算的预测PE为11.92。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级15家;过去90天内机构目标均价为13.8。
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淡蓝投资
东吴证券给予健盛集团买入评级
东吴证券股份有限公司汤军,赵艺原近期对健盛集团进行研究并发布了研究报告《2024年一季报点评棉袜订单延续修复趋势无缝盈利显著改善》,本报告对健盛集团给出买入评级,当前股价为10.85元。
健盛集团(603558) 投资要点 公司公布2024年一季报24Q1营收5.5亿元/yoy+10.4%,归母净利润0.8亿元/yoy+112%,收入增长主要来自棉袜业务订单量延续恢复趋势,利润端增长超过收入端主要源于整体产能利用率回升+降本增效措施促进毛利率和净利率提升。 24Q1棉袜业务保持增长,无缝业务短期仍承压。1)棉袜业务我们预计24Q1延续23H2增长趋势(23H2棉袜收入同比双位数增长),同时在降本增效+产能利用率同比改善带动下毛利率同比约+3.3pct至30%;分量价看,24Q1棉袜单价持平略降,收入增长主要来源于各品牌订单量的恢复;2)无缝业务我们预计延续23H2下滑趋势,主因客户订单节奏与去年同期出现偏差,UNIQLO出货量由7000+万件降至2000+万件,预计Q2订单有望环比改善;无缝业务毛利率在人工成本优化的降本增效措施下同比改善11pct至27%。 24Q1毛利率提升、费用率下降,归母净利润率显著提升。1)毛利率24Q1同比+7.0pct至29.3%,来自降本增效措施下棉袜+无缝业务毛利率均有改善;2)费用率24Q1销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.6/-0.5/-0.6/-2.1pct至3.3%/7.7%/2.0%/-0.6%,主要受益于订单恢复及降本增效措施,其中财务费用下降较多源于汇兑影响。3)归母净利润率综合毛利率和费用率变动,24Q1净利率同比+7.2pct至15%。 盈利预测与投资评级公司为棉袜+无缝内衣龙头,23年前三季度受外需疲软+海外去库影响业绩承压,但23Q4以来伴随下游去库结束订单恢复,公司业绩恢复正增长。长期看,棉袜业务方面国内客户及自有品牌开拓较为顺利,叠加供给端公司公告越南南定新建6500万双棉袜产能及染色、氨纶配套项目,有望维持稳定增长;无缝业务下半年订单有望恢复,未来有望贡献较大业绩弹性。考虑到当前棉袜、无缝接单饱满,我们将24-26年归母净利润从3.11/3.64/4.22亿元上调至3.28/3.79/4.24亿元,对应PE分别为12/11/9X,维持“买入”评级。 风险提示外需疲软、汇率波动、扩产不及预期、大客户订单波动等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国盛证券侯子夜研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为74.78%,其预测2024年度归属净利润为盈利3.35亿,根据现价换算的预测PE为11.92。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级15家;过去90天内机构目标均价为13.8。
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