政策目标引导，垃圾焚烧稳增可期？

脱水回顾

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Ⅰ

政策目标引导，垃圾焚烧稳增可期？

垃圾焚烧是我国最主要的垃圾处理方式，一方面，不会污染地下水，具有环境效益，另一方面，耗时较短，并能够产生电能，具有经济效益。因此，我国主要发展焚烧方式，2020年垃圾焚烧率达到 62.29%。

产业链来看，垃圾焚烧发电行业的上游供应商包括生活垃圾发电项目施工企业、垃圾处理及发电设备（如焚烧炉、烟气处理系统、汽轮发电机组、余热锅炉等）的供应商等。下游客户主要包括电网公司及地方政府部门。

对比日美，中国垃圾焚烧发电行业快速成长。在经济发展过程中，居民收入提升和消费增加，导致生活垃圾数量大幅增加。1996-2020年，我国城市生活垃圾数量从1.08 亿吨增长到2.35亿吨。对此，垃圾焚烧处理能力亦需同步增长。

2020年，我国城镇生活垃圾焚烧处理能力约为66.19万吨/日，城市生活垃圾焚烧处理能力占比为58.93%。2021年5月，发改委发布《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》，要求各地加大财政资金投入力度，到2025年底，全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日左右，城市生活垃圾焚烧处理能力占比65%左右。预计到2025 年全国城镇生活垃圾焚烧处理能力约有13.81万吨/日的增长空间，2020-2025年复合增速约为3.86%。

在政策目标的引导下，各地有望增加生活垃圾焚烧发电项目以满足不断增加的垃圾焚烧处理需求，垃圾焚烧发电行业有望迎来较好发展前景。与此同时，CCER项目作为推动碳减排的市场化手段，受到政策支持鼓励，相关市场建设持续推进，重启条件逐步成熟。在CCER项目重启的情况下，CCER项目有望发挥“补贴”作用，提升垃圾焚烧发电企业业绩，促进行业发展。

目前，我国国垃圾焚烧发电行业处于成长阶段，国内头部公司持续扩大产能，高速成长。同时，国内头部公司在费用控制、业务延伸、市场开拓方面表现较好，盈利能力较强，具备较好的发展潜力。

上市公司中，伟明环保拓展生活垃圾焚烧发电行业上下游的环保装备研发制造销售、环保工程承包建设、垃圾清运、渗滤液处理等领域，涵盖全产业链。通过并购与合作，未来有望扩大市场份额。

另外，绿色动力主要以 BOT 等特许经营的方式从事生活垃圾焚烧发电厂的投资、建设、运营、维护以及技术顾问业务。 着眼于经济较发达的长江三角洲地区、珠江三角洲地区及环渤海经济圈的广阔市场空间，逐步形成全国业务布局。

Ⅱ

产能持续扩张，无缝服饰带来第二成长曲线！   

健盛集团公司二十余年专注于棉袜和无缝内衣的研发、设计、制造和服务。与世界知名品牌和零售商建立了长期的战略合作关系,如ADIDAS、PUMA、NIKE、UNDER ARMOUR、STANCE、H&M、优衣库、迪卡侬等等,是全球产能规模巨大、供应链配套最完整的袜品制造供应商和世界一流的无缝内衣制造商。

标签六大生产基地、产能扩张、优质客户、产业链一体化

看点一棉袜无缝领域龙头

公司是全球化、产业链一体化的针织运动服饰制造商，公司于1994年创立，2008年完成股改，2014年进入越南投资建厂，2015年上市，2017年收购俏尔婷婷切入无缝内衣市场，目前公司三大品类为棉袜、无缝服饰、家居服饰。

研报菌简评业务受疫情影响之后开始逐渐复苏，棉袜扩产+无缝服饰崛起成为主逻辑。

看点二六大生产基地

目前公司在国内外设有6大生产基地。浙江江山、越南海防、越南清化为棉袜生产基地，目前共有产能3.4亿双；浙江绍兴、贵州三穗、越南兴安为无缝服饰生产基地，目前共有产能2500万件。

研报菌简评公司六大基地分为无缝服饰和棉袜二大方向，互相协同发展，调配资源优势。

看点三产能持续扩张

截至目前，公司棉袜产能约3.4亿双，未来扩产计划国内方面，规划贵州新增1000台袜机，预计对应产能5000万双，越南方面，公司持续推进清化2000台袜机的扩产计划。

研报菌简评棉袜产能扩张节奏基本与收入增速保持一致， 2023年将增长至4.8亿双。

看点四一体化产业链

公司在 20 多年的发展过程中，在棉袜的辅料生产、设计开发、加工织造、销售渠道管理等方面积累了丰富的技术和经验，形成了从设计、生产到全球化销售的一体化产业链，可以满足客户对于产品设计方面的多样化需求，且交期明显缩短。

研报菌简评目前印染产能逐渐成为较为稀奇的资源，一体化产业链的配套保障了产品的质量稳定和快速交期，从而提升公司的议价能力。

看点五优质客户

公司棉袜产品的主要服务客户为彪马、迪卡侬、优衣库、安德玛、BOMBAS、GAP、BONDS、阿迪达斯等，拥有日本、欧洲、澳洲和美国四大稳固市场。公司与客户之间建立了相互依存、互不可缺、长期稳定的战略合作关系。

研报菌简评公司陆续开拓了HM、李宁、TEFRON、IKAR等新客户，下游取得了多个品牌的开发采购授权，订单量巨大，接更多高价订单。

参考资料

1、20220328-东莞证券-东莞证券垃圾焚烧发电行业深度报告多重因素推动发展，垃圾焚烧稳增可期

2、20211225-国泰君安-健盛集团-603558-棉袜业务稳健增长，无缝服饰迎来拐点

3、20220406-长江证券-健盛集团-603558-深度报告至暗渐远，踵事增华

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