绝味食品2019年上半年净利增长26%，构筑渠道壁垒挤压周黑鸭！

8月27日晚间，【绝味食品(603517)、股吧】（603517.SH）发布了2019年半年度报告，实现营业收入约为24.9亿元，与去年同期约为20.85亿元，增幅在19%左右；归属于上市公司股东的净利润接近3.97亿元，相较于2018年上半年3.15亿元，增幅在26%左右。

对此，绝味食品方面表示，公司以“深耕鸭脖主业，构建美食生态”为主要方针，积极开展品牌势能、企业势能、线上势能、门店势能以及新业务势能的提升。深化厂商一体化，加强营运管理和加盟商团队建设，实现鸭脖主业的深度精耕。同时融合线上线下业务，推动品牌升级项目，优化线上功能，助力品牌势能提升。“公司在国内市场按照既定策略持续推进，较好的完成了既定目标。”

今年上半年，绝味食品积极开拓国内市场，聚焦“提高单店营收、多开店、开好店”，持续提升四代店建设，同时不断推进高势能门店形象升级。绝味食品方面透露，国内门店数量增长已按计划完成。

国盛证券在研报中指出，绝味食品的全国门店布局已经初步完成，各区域分布均衡，在广度（曝光率）、深度（购买便利性）上远超竞争对手，保障了产品复购率及门店客流量。

资料显示，与周黑鸭主要依靠直营连锁扩张不同，绝味食品则采取以“直营连锁为引导、加盟连锁为主体”的销售模式。

今年上半年，绝味食品加盟门店的数量增长较为迅速，而绝味食品主营业务收入90%以上来源于加盟渠道的产品销售。

加盟商拥有对加盟门店的所有权和收益权，实行独立核算，自负盈亏，但在具体经营方面须接受绝味食品的业务指导和监督，绝味食品亦未将其纳入会计核算体系。

数据显示，2019年上半年，绝味食品来自卤制食品销售约为23.79亿元，占比在98%左右，而加盟商管理收入不足0.31亿元，占比仅在1%左右。也就是说，加盟商管理收入几乎可以忽略不计。

受益于消费结构升级带来的市场规模扩大、政策和市场双轮驱动的行业集中度提升等，我国休闲卤制食品行业下游空间广阔且市场份额将进一步呈现集中趋势。

业界人士告诉《五谷财经》，行业内领先企业在产品的品牌定位、渠道覆盖能力、产品组合和定价方面差异化的竞争策略使得龙头企业面对的消费者层级、区域皆有所区别，不同模式在当前的发展阶段能够共生并存。

据悉，绝味食品的休闲卤制食品已涵盖了多类肉制品、素食等，形成了“以卤制鸭副产品等卤制肉食为主，卤制素食、包装产品、礼品产品等为辅”的近200个品种的丰富产品组合。

数据显示，2019年上半年，绝味食品的禽类制品创收19.09亿元，占比在78%左右，而蔬菜产品和其他产品紧随其后，贡献收入各自约为2.54亿和2.03亿，占比各在10%和8%左右。

尽管加盟商管理收入较低，但是，遍布各地的加盟店却为绝味食品抢占客户提供了土壤，并被认为是借助渠道布局增强客户粘性。

正如国盛证券所言，休闲卤制品具有上瘾性，消费群体较为固定，并且购买决策的关键因素是购买便利性，因而在行业增长较快的阶段，抢先进行渠道布局的重要性凸显；绝味食品早期的两个策略“定位大众化”、“跑马圈地，饱和开店”决定其市场空间更大、扩店效率更高，构成渠道壁垒后在一二线城市挤压周黑鸭份额。

据悉，绝味食品的产品材料占其主营业务成本80%以上，其中鸭脖、鸭掌、鸭锁骨、鸭肠、鸭翅等约占材料采购总额的50%左右，因此上述主要材料的价格波动将影响绝味食品的毛利率和盈利能力。

数据显示，2018年，绝味食品毛利率同比减少1.49个百分至34.5%，2019年第一季度进一步降至33.31%，2019年上半年则回升至34.2%。

对此，中诚证评提醒投资者，近年来，受环保趋严、养殖成本增加等影响，鸭链价格上涨，已经影响绝味食品的盈利能力。