食品饮料行业龙头企业2022年报浅印象之绝味食品

一、初步印象

1、公司于2017年3月17日上市，发行价16.09。当前股价35.3，市盈率（TTM）59.3，市净率3.16，股息率0.51。

2、公司2022年ROE值为4.05%，近3年与2017年相比呈断崖式下跌趋势。

3、资产88亿，股东权益68亿，负债20亿，资产负债率23%。

4、2022年营业收入66亿，同比增长1%；归母净利润2.3亿，同比减少76%。

5、公司身处休闲卤制品行业，采取“直营连锁为引导、加盟连锁为主体”的经营模式，2022年，中国大陆地区门店总数15,076家（不含港澳台及海外市场），全年净增长1362家。公司的主要竞争对手是周黑鸭、煌上煌。

二、资产负债表简要分析

1、固定资产和在建工程占比27%，公司属于轻资产型企业。

2、类现金资产19亿，有息负债6亿，短期偿债能力充足。

3、应收和预付较少，应付较多，说明公司在产业链上下游中地位较为强势。

4、公司的存货占比较低，说明公司的产品没有出现滞销压库存的情况。

5、公司投资类资产占比30%，其中长期股权投资有24亿，这部分资产的质量值得加以关注。

三、利润表简要分析

1、近5年毛利率均值约为32%，2022年为25.6%，为5年中最低。公司近5年的毛利率逐年下降。

2、近5年费用率均值约为14%，2022年为17%，为5年中最高。

3、近5年营业利润率均值约为18%，2022年为5%，为5年来最低。

4、从近5年数据来看，2022年是公司经营最困难的一年。从同业对比来看，周黑鸭公司2022年营业收入同比减少18%，归母净利润同比减少90%；煌上煌公司2022年营业收入同比减少16.5%，归母净利润同比减少78.7%。绝味公司的数据相对来说更好看一些。

四、现金流量表简要分析

1、公司现金流量表介于“+--”奶牛型与“+-+”蛮牛型之间，说明公司目前处于扩张期，并且认为需要借钱投资。需要留意的是，这种扩张对公司的经营会产生哪些影响，是好处多还是坏处多？

2、公司在2018、2020、2021年的现金及现金等价物净增加额为负值，其主要原因在于投资活动现金支出的金额很大。2019、2022年的现金及现金等价物净增加额为正值，主要原因是筹资活动流入的金额较大。

3、可见，公司将经营赚的钱和借来的钱全部拿来投资了。公司投资的情况怎么样呢？查阅近5年公司财报，从2018年以来，公司每年净增门店1000-1400家，年净增率为10%左右，近5年公司营业收入年复合增长率为10.9%。

五、简要综合分析

1、公司所处的行业目前因为原材料价格上涨、线下消费萎缩等因素，利润受到挤压，生存环境恶化。根据公司的研判分析，目前行业洗牌加速，腰部以下企业加速退出，市场份额进一步向头部企业集中。所以公司认为机遇与挑战并存，而且机遇大于挑战。因为我对行业还不了解，所以不知道这种研判是不是正确的。不过公司的资产负债表各项数据还算正常，短期内不会出现经营危机。在危机中，大企业更容易活下去，这也算是一种竞争优势吧。

2、公司价值的增长，不能仅看财报数据的增长，更要看公司内在价值是否增长。如果以损害内在价值作为代价追求数据的增长，那这种增长是不可持续的，是沾了毒药的果实，反而对公司来说危害无穷。当前，我还不知道公司的数据增长与内在价值的增长是什么样的关系。

3、如果公司的财报数据为真、公司的行业发展形势和前景判断为真、公司的扩张带来了内在价值的等额或超额增长，那么公司的未来将会占据更大的市场份额，将会实现更大的增长。

以上内容仅为我个人观点，限于我能力和水平不足，肯定存在很多错误的地方，不能作为投资参考。