东亚前海证券给予绝味食品增持评级

东亚前海证券有限责任公司汪玲近期对绝味食品进行研究并发布了研究报告《跟踪点评基本面稳健，业绩改善可期》，本报告对绝味食品给出增持评级，当前股价为33.82元。

　　绝味食品(603517)　　重点布局高势能门店，单店恢复与开店节奏较快。收入端，年初以来公司重点布局一二线城市核心商圈高势能门店，抢占复苏桥头堡市场，锁定弹性来源。由于高势能门店单店收入相对传统社区店与乡村店更具优势，公司单店收入恢复较快，目前已基本修复至2021年同期水平。门店拓展方面，公司今年加快开店节奏，年内预期新增门店1500-2000家，2023Q1已开设约240家，进入Q2、Q3旺季后，开店节奏逐渐步入高峰，推测上半年以集中开店与店效爬坡为主，开店与销售进度基本符合预期，下半年有望加速放量，带动收入水平提升。　　Q2以来成本下降，加盟商费用补贴收窄。成本方面，2023Q1鸭副产品价格有所上升，4月以来价格呈现逐月下降态势，其中主要原料鸭脖下调幅度稍小于其余鸭副产品。伴随后续投苗量以及养殖、屠宰量的恢复，原料采购成本预计延续下降，叠加公司前期高价库存持续消耗，后续毛利率水平有望改善。费用端，线下消费场景逐步恢复下，公司对加盟商补贴逐渐退坡，已从疫情期间数万元降至2023Q1数千元水平，同时公司暂未大范围加码促销活动力度，销售费用率或逐渐回落，促进净利率提升。　　净利率改善在途，餐桌卤味未来可期。伴随宏观经济稳步向好，公司有望受益于一二线城市消费力的率先复苏，考虑到公司拓店节奏符合预期，以及成本与费用情况不断优化，公司净利率或逐月改善。另一方面，公司着眼长远，对餐桌卤味市场持续进行布局培育。其中头部品牌廖记棒棒鸡以成都为根据地，向武汉、重庆地区持续拓展，有望为公司业绩注入持续动能。　　投资建议　　公司收入与利润端改善态势良好，业绩弹性有望释放。我们预计2023-2025年公司EPS分别为1.39/1.82/2.17元/股，基于2023年7月5日收盘价，对应PE分别为24.33/18.63/15.64X，维持“推荐”评级。　　风险提示　　宏观经济不景气风险；市场竞争加剧风险；成本上涨风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券王永锋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为60.9%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.56亿，根据现价换算的预测PE为24.94。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级28家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为48.9。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，绝味食品（603517）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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