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更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
事件公司发布20 22年业绩预告,实现营业收入66亿元-68亿元,同比增长0.8%-3.8%;实现归母净利润2.2-2.6 亿元,同比下滑73.5%-77.6%。其中22Q4实现营业收入14.8-16.8 亿元,同比下滑13%-增长1.3%;实现归母净利润57-4057 万元,同比下滑97%-增长141%。
疫情影响短期表现,门店数量、单店营收提升共振。2022 年新冠疫情大面积反复,公司部分工厂和门店暂停生产、营业,影响收入端表现,收入增速放缓。
公司在疫情期间逆势开店,门店数量已达1.5 万家,为卤制品行业绝对龙头;长期看,公司开店空间广阔,高线城市拓展、低线城市下沉方面均有增量空间,主要采取加盟商开店、海纳百川、星火燎原三大方式拓店。随着疫情好转,单店贡献将逐步提升,与门店数量增加将形成共振,带动收入释放弹性。
22年成本、费用受双重压力,23年边际改善。1、毛利率方面,2022 年以来由于上游养殖屠宰意愿较弱、餐饮端对鸭肉需求疲软,鸭副产品价格大幅上涨,公司毛利率大幅下滑。预计2023 年原材料价格将逐步回落,同时叠加公司统采优势、提价转移部分成本压力,毛利率将逐渐恢复至正常水平。2、费用率方面,2022 年上半年公司对加盟商支持力度较大,增加销售费用率。2022 年下半年以来,公司放缓开店节奏,将费用倾斜至品牌营销活动,提高消费者进店率、复购率。
重启股票期权激励,外延投资拓展成长曲线。1、2022 年9 月,公司发布新一轮股权激励计划,已对177 名核心员工授予847.7 万份股票期权,并要求公司2023-2025 年营业收入相对2021 年增速不低于19%、39%、67%。本次激励计划覆盖人员较广,将激发相关员工积极性,从而提升公司整体经营效率。2、公司围绕卤味、特色味型调味品、轻餐饮等进行外延股权投资,探索第二、第三成长曲线,致力于构建美食生态圈。
盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为2.5 亿元、9.3 亿元、11.6 亿元,EPS 分别为0.40 元、1.47 元、1.84 元,对应动态PE 分别为138倍、37 倍、30 倍,维持“买入”评级。
风险提示原材料价格或大幅波动;食品安全风险;行业竞争加剧。
来源[西南证券股份有限公司 朱会振] 日期2023-02-01
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当天通用航空概念在涨幅排行榜排名第二 航新科技、安达维尔涨幅居前
目前航空行业近一个月主力资金净流出75.11亿元,等距时间工具显示近期时间窗5月31日
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绝味食品(603517)22年收入利润承压 期待疫后改善
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事件公司发布20 22年业绩预告,实现营业收入66亿元-68亿元,同比增长0.8%-3.8%;实现归母净利润2.2-2.6 亿元,同比下滑73.5%-77.6%。其中22Q4实现营业收入14.8-16.8 亿元,同比下滑13%-增长1.3%;实现归母净利润57-4057 万元,同比下滑97%-增长141%。
疫情影响短期表现,门店数量、单店营收提升共振。2022 年新冠疫情大面积反复,公司部分工厂和门店暂停生产、营业,影响收入端表现,收入增速放缓。
公司在疫情期间逆势开店,门店数量已达1.5 万家,为卤制品行业绝对龙头;长期看,公司开店空间广阔,高线城市拓展、低线城市下沉方面均有增量空间,主要采取加盟商开店、海纳百川、星火燎原三大方式拓店。随着疫情好转,单店贡献将逐步提升,与门店数量增加将形成共振,带动收入释放弹性。
22年成本、费用受双重压力,23年边际改善。1、毛利率方面,2022 年以来由于上游养殖屠宰意愿较弱、餐饮端对鸭肉需求疲软,鸭副产品价格大幅上涨,公司毛利率大幅下滑。预计2023 年原材料价格将逐步回落,同时叠加公司统采优势、提价转移部分成本压力,毛利率将逐渐恢复至正常水平。2、费用率方面,2022 年上半年公司对加盟商支持力度较大,增加销售费用率。2022 年下半年以来,公司放缓开店节奏,将费用倾斜至品牌营销活动,提高消费者进店率、复购率。
重启股票期权激励,外延投资拓展成长曲线。1、2022 年9 月,公司发布新一轮股权激励计划,已对177 名核心员工授予847.7 万份股票期权,并要求公司2023-2025 年营业收入相对2021 年增速不低于19%、39%、67%。本次激励计划覆盖人员较广,将激发相关员工积极性,从而提升公司整体经营效率。2、公司围绕卤味、特色味型调味品、轻餐饮等进行外延股权投资,探索第二、第三成长曲线,致力于构建美食生态圈。
盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为2.5 亿元、9.3 亿元、11.6 亿元,EPS 分别为0.40 元、1.47 元、1.84 元,对应动态PE 分别为138倍、37 倍、30 倍,维持“买入”评级。
风险提示原材料价格或大幅波动;食品安全风险;行业竞争加剧。
来源[西南证券股份有限公司 朱会振] 日期2023-02-01
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