东方证券给予绝味食品买入评级，目标价位53.13元

2022-05-06东方证券股份有限公司谢宁铃对绝味食品进行研究并发布了研究报告《绝味食品21年&22Q1点评费用投入提振加盟商心，战略布局领先行稳致远》，本报告对绝味食品给出买入评级，认为其目标价位为53.13元，当前股价为43.96元，预期上涨幅度为20.86%。

　　绝味食品(603517)　　事件发布21年年报及22年一季报，21年实现营收65.49亿元/+24.12%，归母净利润9.81亿元/+39.86%，归母扣非7.19亿元/+5.87%；22年Q1实现营收16.88亿元/+12.09%，归母净利润0.89亿元/-62.24%。　　高速开店势头不减，店均营收持续恢复。21年实现营收65.49亿元/+24.12%，其中卤制品销售业务营收57.43亿元/+17.27%；全年净增门店1315家，逆势拓店继续进行战略布局，预计未来将保持年净增1000-1500家门店目标；21年单店营收均值恢复至19年91.0%，较20年恢复水平提升2.1pct；21年其他业务实现营收5.41亿元/+212.27%，主要由绝配等供应链业务贡献，与美食生态圈战略有机结合，看好该业务长期发展机会。　　卓越供应链维持毛利率稳定，加大补贴力度增强加盟商心。21年毛利率31.68pct/-1.79pct，22Q1毛利率30.31%/-4.18pct，鸭副、油脂等原料价格上涨，而公司在集中采购、柔性制造等方面具有优势，得以维持较为稳定的毛利率水平；21年销售费用率8.00%/+1.90pct，22Q1销售费用率14.00%/+7.33pct，疫情扰动中公司加大了对加盟商补贴及新开门店激励力度，以提振加盟商心，维持优于行业的低关店率，公司5年以上门店营收贡献占比46%，3年以上门店营收贡献占比66%，与加盟商利益深度绑定是公司的主要竞争优势，短期费用投放提升，方可帮助加盟商渡过难关，在长期释放更大利润空间。　　把握战略机遇，坚持长期主义。对卤制品行业而言，优质点位是稀缺资源，公司在疫情反复的不确定因素下毅然加速开店，是对行业长期看好，配合星火燎原、海纳百川计划，在下沉市场、后发市场抢占份额；以充足的补贴激励，稳固自身竞争优势；佐餐卤味、热卤等第二成长曲线完成初步布局；于逆境中蓄势，方能行稳致远。　　考虑疫情反复对门店经营的影响，我们调整预测公司2022-2024年每股收益分别为1.61/2.05/2.55元（调整前22-23年为1.91/2.44），可比公司估值法给予公司22年33倍PE，对应目标价53.13元，维持“买入”评级。　　风险提示　　疫情反复风险；拓店进度不及预期；费用补贴大幅提升；竞争加剧；食品安全风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中证券顾训丁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.12%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.75亿，根据现价换算的预测PE为36.63。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级24家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为53.01。证券之星估值分析工具显示，绝味食品（603517）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开息整理，如有问题请联系我们。